KOSPI 200 선물 외국인 거래량이 KOSPI 200 선물과 지수에 미친 영향

본 연구의 목적은 KOSPI 200 주가지수 선물 외국인 거래량이 KOSPI 200 선물과 KOSPI 200 지수에 미치는 영향을 실증적으로 분석하는 데 있다. 이러한 연구의 목적을 위해서 일간 시계열 자료를 사용하여 KOSPI 200 주가지수 선물 외국인 거래량과 KOSPI 200 선물과 지수 간의 VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법과 충격함수분석을 수행했다. 또한 KOSPI 200 주가지수 선물 외국인 거래량과 KOSPI 200 선물과 지수 간의 Granger 인과관계(Granger causality)검정을 함으로써 인과관계와 상호영향력을 분석하였다. 본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, KOSPI200 선물의 외국인 거래량 외에 KOSPI 200 선물의 가격과 KOSPI 200 지수 수준변수는 1% 유의수준에서 시계열 자료가 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, KOSPI 200 주가지수 선물 외국인 거래량과 가격 및 KOSPI 200 일간 자료의 자연로그 제1차 차분변수는 KOSPI 200 선물의 가격과 외국인 거래량 및 KOSPI 200 지수 시계열 자료가 불안정적이라는 귀무가설을 1% 유의수준에서 기각하는 것으로 나타났다. 셋째, KOSPI 200의 현물 지수의 변화는 KOSPI 200의 선물 외국인 거래량에 Granger Cause 하는 것으로 나타났고, KOSPI 200의 선물 가격의 변화도 KOSPI 200의 선물 외국인 거래량에 Granger Cause 하는 것으로 나타나, 외국인 투자자들이 가치투자를 한다기보다는 KOSPI 200의 현선물 지수와 가격에 따라 투자하는 것으로 나타났다. 본 연구는 정책 담당자들이 선물 거래와 관련된 정책을 설계할 때, KOSPI 200 주가지수 선물 외국인 거래가 KOSPI 200 주가지수 선물시장과 KOSPI 200 현물시장에 미치는 영향을 고려해야 한다는 시사점이 있다.

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