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It is known that the National Pension Service (NPS) of Korea contributes to the market stability because it tends to pursue the negative feedback trading strategy in the Korean stock market. While many studies deal with institutional investors’ trading in the financial derivatives market, the NPS’s trading in the derivatives market is rarely studied. Using the NPS’s trading data for the period from January 2010 to March, 2020, the authors examine the transactions of the NPS in the KOSPI200 futures market. We find that the NPS’s net investment flow (NIF) in KOSPI200 futures is negatively associated with the past returns of KOSPI200 futures and the KOPI200 index. However, we also find that the NPS’s NIF of KOSPI200 futures is positively associated with its NIF in KOSPI200 stocks. Along with the legal restriction on the NPS’s trading in the derivatives market, the result suggests that the NPS uses KOSPI200 futures to deviate the problems related to non-synchronous trading in the spot market. To the best of our knowledge, this paper is the first study of the NPS’s transactions of KOSPI200 futures. The paper suggests that the NPS does not trade KOSPI200 futures for hedging or arbitrage profit but for complementing its transactions in the spot market of KOSPI200 stocks.
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Antoniou, A. / 2005 / Index futures and positive feedback trading: evidence frommajor stock exchanges / Journal of Empirical Finance 12(2):219~238
최병욱 / 2013 / KOSPI200 주가지수선물과 옵션의 헤지효과 / 선물연구 21(3):275~305
De Long, B. J. / 1990 / Positive feedback investment strategies and destabilizing rational speculation / The Journal of Finance 45(2):379~395
Irwin, S. H. / 1999 / Managed futures, positive feedback trading, and futures price volatility / Journal of Futures Markets 19(7):759~776
Kamesaka, A. / 2013 / Investment patterns and performance of investor groups in Japan / Pacific-Basin Finance Journal 11(1):1~22
최병욱 / 2013 / KOSPI200 주가지수선물과 옵션의 헤지효과 / 선물연구 21(3):275~305
De Long, B. J. / 1990 / Positive feedback investment strategies and destabilizing rational speculation / The Journal of Finance 45(2):379~395
Irwin, S. H. / 1999 / Managed futures, positive feedback trading, and futures price volatility / Journal of Futures Markets 19(7):759~776
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