An empirical study on the interrelationship between currency futures and stock index futures markets

Hong, Chung-Hyo; 김민정; 황종관; 고봉선; 정주상

An empirical study on the interrelationship between currency futures and stock index futures markets

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통화선물시장과 주식선물시장사이의 동적연관성에 관한 실증적 연구

Type: Proceeding

Author: Hong, Chung-Hyo (경남대학교) 김민정 (신용보증기금) 황종관 (경남대학교) 고봉선 (이노매니지먼트) 정주상 (경남신용보증재단)

Journal: Korean Industrial Economic Association 한국산업경제학회 정기학술발표대회 초록집 한국산업경제학회 2015년도 추계학술발표대회 논문집

Published: 2015.12

Pages: 459 - 478 (20page)

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An empirical study on the interrelationship between currency futures and stock index futures markets

Research history (20)

2016

An empirical study on the interrelationship between currency futures and stock index futures markets

Chunghyo Hong 지역산업연구 2016.01 Academic journal

An Empirical Study on the Information Transmission Mechanism Among Korea, USA and UK Gold Spot and Futures Markets

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2015

An empirical study on the interrelationship between currency futures and stock index futures markets

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2014

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2013

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2009

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2006

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2005

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2003

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This paper examines the lead-lag and market efficiency between Won/Dollar and KOSPI200 spot and futures markets during the sample period covering from September 17, 2003 to November 17, 2015. To test the lead-lag relations, we estimated the Granger causality test and impulse response analysis based on the VECM(vector error correction model). The major empirical results are as follows;
First, there is a bilateral influence between Won/Dollar futures and KOSPI200 stock index futures, but the influence from Won/Dollar to KOSPI200 stock index futures are more dominant than that from KOSPI200 index to Won/Dollar futures markets.
Second, there is a bilateral influence between Won/Dollar spot and KOSPI200 stock index spot market, but the influence from Won/Dollar to KOSPI200 stock index spot is more dominant than that from KOSPI200 index to Won/Dollar spot markets.
Third, we also find that both Won/Dollar and KOSPI200 index futures are more dominant price discover function than their spot markets.
From these empirical results we infer that both Won/Dollar and KOSPI200 index futures markets are more efficient than those of Won/Dollar and KOSPI200 index spot markets. We hope these empirical results would be a little bit helpful for Won/Dollar and KOSPI200 index spot and futures market investors to set up investment and risk management strategy in Korea foreign exchange and capital markets.

본 연구는 2003년 11월 13일부터 2015년 11월 13일까지 원달러 통화선물시장과 KOSPI200주가지수 선물시장사이의 정보전달메커니즘 분석을 통한 시장효율성을 실증적으로 분석하고자 하였다. 이를 위하여 원달러 통화 현 · 선물가격, KOSPI200 주가지수 현 · 선물 가격을 이용하여 VECM(p)모형에 기초를 둔 Granger 인과관계분석, 충격반응함수분석을 실시하였으며 주요 실증분석결과는 다음과 같다.
첫째, 미국달러 선물시장과 KOSPI200지수 선물시장사이에는 피드백적인 영향력을 미치고 있으나 미국달러 선물시장의 KOSPI200주가지수 선물시장에 대한 영향력이 그 반대의 경우보다 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다.
둘째, 미국달러 현물시장과 KOSPI200지수 현물시장사이에는 피드백적인 영향력을 미치고 있으나 미국달러 현물시장의 KOSPI200주가지수 현물시장에 대한 영향력이 그 반대의 경우보다 다소 강한 것으로 나타났다.
셋째, 미국달러 현물과 선물시장사이에도 피드백적인 영향력을 미치고 있으나, 미국달러 선물시장의 현물시장에 대한 영향력이 미국달러 현물시장의 선물시장에 대한 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다.
넷째, KOSPI200주가지수 현물과 선물시장사이에도 피드백적인 영향력을 미치고 있으나, KOSPI200선물시장의 현물시장에 대한 영향력이 KOSPI200 현물시장의 선물시장에 대한 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다.
이러한 실증분석결과로부터 미국달러와 KOSPI200지수모두 현물시장보다는 레버리지효과가 존재하는 선물시장의 가격발견기능과 시장효율성이 지배적임을 지지하는 간접적인 증거로 볼 수 있으며 또한 이는 투자자들의 투자전략 및 리스크관리전략 뿐만아니라 금융감독당국자들의 외환 및 주식시장 활성화 방안마련에 다소나마 기여를 할 수 있을 것으로 보여진다.

#미국달러 현·선물시장 #KOSPI200 현·선물시장 #Gragner 인과관계 #시장효율성 #USD spot #USD futures #KOSPI200 spot #KOSPI200 futures #Granger causality #market efficiency

Ⅰ. 서론(introduction)
II. 분석자료(data) 및 기초통계량분석
III. 연구방법론
IV. 실증분석결과
V. 결론 및 시사점
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