상해증권거래소 인덱스 펀드 투자 위험관리에 관한 실증적 연구

본 연구는 중국 주식시장에 상장되어있는 대, 중, 소형주 인덱스 펀드의 위험관리를 위해서 중국의 주가지수선물 CSI 300을 이용, 헤지를 통해 체계적 위험을 관리하고자 연구하였다. 또한 최소분산헤지모형(OLS), 벡터오차수정모형(VECM), GARCH(1.1) 모형별 헤지비율과 헤지성과를 비교, 분석하였다. 본 연구의 연구기간은 2010년 4월부터 2014년 2월까지이며 일별종가 자료를 이용하였다. 본 연구의 주요 결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 포트폴리오별 헤지성과를 살펴보면, CSI 300주가지수선물을 이용한 헤지성과에서, 대형주와 중형주의 헤지비율이 가장 높았고, 헤지성과도 높게 나타났다. 이는 CSI 300의 구성종목이 상해증권거래소 대, 중형주를 포함하고 있어 높은 상관관계에 따른 결과라 할 수 있다.
둘째, 모형별 헤지성과 분석에서는 내 표본과 외 표본 모두 오차수정모형에서 가장 높은 헤지비율, 헤지성과가 나타났다. 지금까지의 선행연구를 살펴보면, 정태적 헤지모형과 동태적 헤지모형 중 어느 모형이 우수한지에 대한 통일된 견해는 없다.
또한 중국의 경우, 선물시장의 역사가 짧고 옵션시장이 아직 존재하지 않기 때문에 정확하게 측정이 불가능한 부분도 존재한다. 차후 점차 기간을 확대한 연구가 지속적으로 이루어져야 할 것으로 판단된다.

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참고문헌 (40)

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[단행본] - 김석진 / 2007 / 글로벌시대 파생상품의 이해 / 청람사

[학술지(정기간행물)] - 문규현 / 2003 / 코스닥시장의 가격변동 위험관리 / 선물연구 11 (2) : 3 ~ 79

[학술지(정기간행물)] - 신언명 / 2004 / 주가지수선물의 최적헷지비율 이론적 고찰 / 경영교육연구 (33) : 171 ~ 183

[학술대회논문] - 옥기율 / 2006 / KOSPI 200 선물을 이용한 헤지성과 측정에 관한 연구 / 한국금융공학회 학술발표회 : 1 ~ 23

[단행본] - 이의경 / 2010 / 재무관리 이론과 응용 / 경문사

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