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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
장운욱 (연세대학교) 엄영호 (연세대학교)
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제25권 제3호
발행연도
2017.8
수록면
405 - 424 (20page)

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한국의 변동성지수선물(V-KOSPI 200 Futures) 시장은 2014년 11월 개장하였으나 현재까지 거래가 활발하지 못한 실정이다. 변동성지수선물 시장이 활성화되지 못한 이유 중의 하나는 기초자산인 변동성지수의 확률과정 모델링에 대한 시장의 동의(market consensus)가 없으며, 따라서 기준이 될 만한 변동성지수선물의 이론가격 모형이 없다는 것이다. 이에 본고에서는 역사적 측도(historical measure)에서 변동성지수를 시계열을 잘 적합(fitting)하는 확률과정 모형을 GMM(generalized method of moment)을 이용하여 탐색하였다. 그리고 역사적 측도에서 적합성과가 좋은 Ahn and Gao(1999)의 모형(추세가 2차 다항식으로 구성되고 CEV (constant elasticity of variance)의 지수 값이 1.5인 확률과정 모형)을 대상으로 위험중립측도(risk neutral measure)에서 변동성지수선물 가격을 산정하는 방법을 제안하고 기타 모형들과 비교하였다. 이때, 변동성지수선물의 거래가 활발하지 않은 실정을 고려하여 장외시장의 분산스왑(variance swap) 호가에서 선도분산스왑(forward variance swap) 가격을 추출하여 모형을 추정한 후 변동성지수선물의 가격을 산정하는 방법을 아울러 제시하였다.
#변동성지수 #변동성지수선물 #2차 추세항 모형 #상수탄성변동성 #선도분산스왑 #V-KOSPI 200 #V-KOSPI 200 Futures #Quadratic Drift Model #Constant Elasticity of Variance #Forward Variance Swap

목차

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김지혜 / 2015 / 변동성 추정 모형과 실증성과에 관한 연구 / 선물연구 23(1):73~97 dbpia 엄영호 / 2013 / KOSPI200 지수 분산스왑 및분산위험 프리미엄 기간구조 / 선물연구 21(4):435~463 dbpia 이문형 / 2017 / VKOSPI 선물의 정보효과와 시장활성화 방안 / 선물연구 25(1):139~167 google schola Ahn, D. / 1999 / A Parametric Nonlinear Model of Term Structure Dynamics / Review of Financial Studies 12(4):721~762 google schola Dupoyet, B. / 2011 / A Simplified Pricing Model for Volatility Futures / Journal of Futures Markets 31(4):307~339 google schola

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