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본 연구에서는 2000년 1월부터 2009년 12월까지 총 2,457일의 국내 인덱스 펀드와 보험 섹터펀드의 대용치로 사용한 KOSPI200 지수와 보험지수를 대상으로 9가지 모형을 이용한 VaR측정의 적정성을 비교분석하였다. VaR측정 방법으로는 단순이동평균모형, RM모형, GARCH모형을 이용 표본기간과 모형을 달리하여 9개 모형의 성과를 비교하였다. 사후검정 방법으로는 기대과다손실회수에 기초하여 모형의 적합성 여부를 판단하는 비조건부 커버리지 검정, 과다손실의 상호독립성을 판단하는 독립성 검정, 이 두 가지를 결합하여 판단하는 조건부 커버리지 검정을 통해 VaR측정의 적정성을 검증하였다.
검증결과는 95% VaR측정의 경우 KOSPI200 포트폴리오에서는 SMA(50), SMA(125), SMA(250), RM(0.99), AR(1)-GARCH(1.1)-n, AR(1)-GARCH(1.1)-t, AR(1)-GARCH(1.1)-GED 모형이 우수한 모형으로 나타났다. 보험업 포트폴리오에서는 어떠한 모형도 조건부 커버리지 검증을 통과하지 못하고 있으나 무조건부 커버리지 검증과 상대적으로 높은 ?값을 고려하면 SMA(50), RM(0.96), AR(1)-GARCH(1.1)-t모형이 우수한 모형으로 판단된다. 99% VaR 측정치에 대한 검증결과는 KOSPI200 포트폴리오에서는 RM(0.94), RM(0.96), RM(0.99)모형이 보험업 포트폴리오에서는 SMA(50), RM(0.96), AR(1)-GARCH(1.1)-n, AR(1)-GARCH(1.1)-t, AR(1)-GARCH(1.1)-GED 모형이 우수한 모형으로 나타났다.
검증결과는 95% VaR측정의 경우 KOSPI200 포트폴리오에서는 SMA(50), SMA(125), SMA(250), RM(0.99), AR(1)-GARCH(1.1)-n, AR(1)-GARCH(1.1)-t, AR(1)-GARCH(1.1)-GED 모형이 우수한 모형으로 나타났다. 보험업 포트폴리오에서는 어떠한 모형도 조건부 커버리지 검증을 통과하지 못하고 있으나 무조건부 커버리지 검증과 상대적으로 높은 ?값을 고려하면 SMA(50), RM(0.96), AR(1)-GARCH(1.1)-t모형이 우수한 모형으로 판단된다. 99% VaR 측정치에 대한 검증결과는 KOSPI200 포트폴리오에서는 RM(0.94), RM(0.96), RM(0.99)모형이 보험업 포트폴리오에서는 SMA(50), RM(0.96), AR(1)-GARCH(1.1)-n, AR(1)-GARCH(1.1)-t, AR(1)-GARCH(1.1)-GED 모형이 우수한 모형으로 나타났다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. VaR의 추정방법론
Ⅲ. VaR모형의 평가방법론
Ⅳ. 자료
Ⅴ. 실증분석 결과
Ⅵ. 요약 및 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (13)
참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - 이상진 / 2008 / Model Selection for Estimating Portfolio VaR in Korean Stock Market / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 37 (5) : 877 ~ 912
2. [학술지(정기간행물)] - 이준행 / 2000 / VaR 측정치의 백테스트와 VaR 모형의 적정성 평가 / 선물연구 (8) : 81 ~ 106
3. [학술지(정기간행물)] - 유진 / 2002 / KOSDAQ 50 기업들의 VaR: (가격제한 제도하의 VaR 추정) / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 30 : 73 ~ 98
4. [학술지(정기간행물)] - 조담 / 2004 / 주식의 변동성 추정방법이 VaR에 미치는 영향 / 선물연구 12 (2) : 1 ~ 24
5. [학술지(정기간행물)] - Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity / Journal of Econometrics 31 : 307 ~ 327
2. [학술지(정기간행물)] - 이준행 / 2000 / VaR 측정치의 백테스트와 VaR 모형의 적정성 평가 / 선물연구 (8) : 81 ~ 106
3. [학술지(정기간행물)] - 유진 / 2002 / KOSDAQ 50 기업들의 VaR: (가격제한 제도하의 VaR 추정) / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 30 : 73 ~ 98
4. [학술지(정기간행물)] - 조담 / 2004 / 주식의 변동성 추정방법이 VaR에 미치는 영향 / 선물연구 12 (2) : 1 ~ 24
5. [학술지(정기간행물)] - Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity / Journal of Econometrics 31 : 307 ~ 327
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