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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
신민식 (경북대학교) 김수은 (경북대학교)
저널정보
한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제22권 제6호
발행연도
2009.12
수록면
2,761 - 2,786 (26page)

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본 연구는 2000년 1월 1일부터 2007년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업을 대상으로 재무적 제약과 배당조정속도간의 관계를 실증분석 하였으며, 주요한 분석결과는 다음과 같다.
기업들은 목표 배당성향을 가지고 있으며, 실제 배당성향이 목표 배당성향에서 이탈하면 다시 배당지급을 부분적으로 조정한다. 자본시장 접근기업에 대하여 Lintner(1956)의 배당조정모형을 적용하면, 배당조정속도는 0.840으로 측정되는데, 이는 기업들이 목표 배당성향과 실제 배당성향간의 갭을 매년 84% 내외로 조정함을 의미한다. 그러고 전기 주당배당이 당기 주당이익보다 배당조정속도에 훨씬 큰 영향을 미치는데, 이는 기업들이 전기 주당배당을 기준으로 안정적인 배당정책을 유지한다는 증거가 된다. 배당조정속도는 Lintner 모형의 핵심변수인 전기 주당배당과 당기 주당이익에 의해 주로 결정되지만, 잔여배당이론, 배당신호이론, 대리인이론, 케이터링 이론, 거래비용이론 등 기존의 배당이론에 관한 대용변수들은 제한적으로 영향을 미친다.
재무적 제약 변수인 자본시장 접근성과 신용평점 수준은 배당조정속도에 영향을 미친다. 자본시장 접근성이 좋거나 신용평점이 높은 기업은 배당조정속도가 빠르다. 이는 자본시장 접근성이 좋거나 신용평점이 높은 기업은 외부 자금조달이 용이하기 때문에 목표 배당성향에 도달하기 위하여 주당배당을 신속하게 조정한다는 증거가 된다. 달리 말해, 배당조정속도는 전기 주당배당과 당기 주당이익에 의해 주로 결정되지만, 재무적 제약에 따라 배당조정속도를 부분적으로 조정함을 할 수 있다.
결론적으로, 우리나라 상장기업들은 목표 배당성향을 가지고 있으며, 실제 배당성향이 목표 배당성향에서 이탈하면 다시 배당지급을 부분적으로 조정한다고 할 수 있다. 그리고 배당조정속도는 Lintner 모형을 사용하여 대부분 측정할 수 있으나, 재무적 제약 여부에 따라 배당조정속도를 부분적으로 조정함을 알 수 있다. 따라서 기업 경영자들은 Lintner 모형과 재무적 제약 여부를 종합적으로 고려하여 배당지급을 조정함으로써 안정적인 배당정책을 유지할 수 있다고 생각한다.

#린트너의 배당조정모형 #목표 배당성향 #배당조정속도 #주당배당 재무적 제약 #Lintner's dividend adjustment model #target payout ratio #dividend adjustment speed dividend per share #financial constraints

목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행 연구
Ⅲ. 연구 설계
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (38)

참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - 김동욱 / 1989 / 배당의 정보효과에 관한 실증적 연구 / 재무관리연구 6 (2) : 97 ~ 112 google schola 2. [학술지(정기간행물)] - 남명수 / 1987 / 배당정책의 신호표시 내용에 관한 실증적 검증 / 증권학회지 9 (1) : 257 ~ 308 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - 설원식 / 2006 / 외국인투자자가 기업의 배당에 미치는 영향 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35 (1) : 1 ~ 40 dbpia 4. [학술지(정기간행물)] - 신민식 / 2008 / 린트너의 배당조정모형의 실증적 검증 / 金融工學硏究 7 (2) : 97 ~ 110 dbpia 5. [학술지(정기간행물)] - 신민식 / 2008 / 중소기업의 소유집중도가 배당정책에 미치는 영향 / 산업경제연구 21 (2) : 733 ~ 758 dbpia

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