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본 연구에서는 이분산성과 시장 급등락 위험이 존재하는 한국 주식시장에서 KOSPI200 실현변동성을 가장 잘 설명하는 변동성 모형을 추정하고자 하였다. 변동성 추정은 기존 연구에서 사용된 역사적 변동성, EWMA 모형, GARCH 모형, EGARCH 모형 그리고 이분산성을 고려한 점프-확산 GARCH 모형 및 변동성지수인 VKOSPI200을 이용하였다. 표본기간은 글로벌 금융위기 영향이 대부분 사라지고 비교적 저분산 국면을 유지하고 있는 2010년 7월 1일부터 2014년 7월 31일까지이며, 실증자료는 일별 KOSPI200 현물지수의 종가 및 동일기간 5분 단위 일중자료이다. 본 연구의 결과 KOSPI200 변동성 추정에서 GARCH 계열 모형들이 역사적 변동성과 EWMA 모형보다 실증성과가 더 우수한 것을 확인하였으며, 그 중에서도 점프-확산 GARCH 모형이 비교적 우수한 것으로 판명되었다. 특히 회귀분석 및 평가통계량(RMSE, MAPE, TIC) 추정결과 VKOSPI200이 가장 높은 설명력과 낮은 평가통계량 값을 보여 표본기간 동안 KOSPI200의 실현변동성을 가장 잘 설명하는 것으로 확인되었다. 한편 GARCH류 모형에서는 기존 연구에서 고려하지 않았던 점프위험을 고려하여 한국 주식시장 변동성을 추정하는 것이 필요한 것으로 보인다.
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Andersen, T. G. / 2001 / Modeling and Forecasting Realized Volatility / Econometrica 71 : 579 ~ 625
Andersen, T. G. / 2003 / The distribution of realized stock return volatility / Journal of Financial Economics 61 : 43 ~ 76
Anderson, T. / 2002 / Towards an empirical foundation for continuous-time equity returns models / Journal of Finance 57 : 1239 ~ 1284
Black, F. / 1976 / Studies of Stock Price Volatility Changes / Proceedings of the American Statistical Association, Business and Economic Section : 177 ~ 181
Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity / Journal of Econometrics 31 : 307 ~ 327
Andersen, T. G. / 2003 / The distribution of realized stock return volatility / Journal of Financial Economics 61 : 43 ~ 76
Anderson, T. / 2002 / Towards an empirical foundation for continuous-time equity returns models / Journal of Finance 57 : 1239 ~ 1284
Black, F. / 1976 / Studies of Stock Price Volatility Changes / Proceedings of the American Statistical Association, Business and Economic Section : 177 ~ 181
Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity / Journal of Econometrics 31 : 307 ~ 327
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