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자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제8권 제3호
발행연도
2009.1
수록면
105 - 125 (21page)

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본 연구에서는 한국의 주가지수옵션시장에서 만기가 같고 행사가격이 다른 같은 종류의 3개의 KOSPI 200 옵션 사이의 상대적 가격 형성이 효율적으로 이루어지고 있는지를 옵션 버터플라이 스프레드(Butterfly Spread) 가격관계를 이용하여 분석하고, 일반투자자와 증권회사 각각의 버터플라이 스프레드 차익거래 기회 및 수익성에 대하여 분석하였으며, 실제로 버터플라이 스프레드거래 포지션을 취하는데 소요되는 시간을 고려하여 차익거래 수익성에 대한 실증분석을 시행하였다. 분석기간 중 KOSPI 200 콜옵션과 풋옵션의 경우 모두 이론적인 버터플라이 스프레드 가격관계에서 벗어나는 가격불균형이 일부 존재하였으며, 차익거래시의 거래비용을 고려할 경우에도 증권회사뿐만 아니라 일반투자자에게도 행사가격이 다른 3개의 KOSPI 200 옵션 사이의 가격불균형을 이용한 버터플라이 스프레드 차익거래 기회가 발생하였다. 그러나 차익거래를 실행할 때 소요되는 시간을 고려하는 경우 일반투자자뿐만 아니라 증권회사도 사전적 버터플라이 스프레드 차익거래 이익 평균이 유의적인 부의 값을 나타냈으며, 사전적 버터플라이 스프레드 차익거래 이익이 부의 값을 나타낸 경우가 정의 값을 나타낸 경우보다 더 많이 발생하여서 실제로 가격불균형을 이용하여 버터플라이 스프레드 차익거래를 수행할 때 상당히 큰 위험을 부담하는 것으로 나타났으며 이익을 얻을 수 있는 버터플라이 스프레드 차익거래 기회는 매우 제한적이었다고 볼 수 있다.
#버터플라이 스프레드 #KOSPI 200 옵션 #차익거래 #주가지수옵션 #효율성 #Butterfly Spread #KOSPI 200 Option #Arbitrage #Stock Index Option #Efficiency

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참고문헌 (7)

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Chance, D. M / 1987 / Parity Tests of Index Options / Advances in Futures and Options Research 2 : 47 ~ 64 google schola Chance,D.M / 1988 / Boundary Condition Tests of Bid and Ask Prices of Index Call Options / The Journal of Financial Research 11 (1) : 21 ~ 31 google schola Marchand, P / 1994 / Further Evidence on Parity Relationships in Options on S&P 500 Index Futures / The Journal of Futures Markets 14 (6) : 757 ~ 771 google schola Ronn, A / 1989 / The Box Spread Arbitrage Conditions：Theory, Tests, and Investment Strategies / The Review of Financial Studies 2 (1) : 91 ~ 108 google schola 이재하 / 2006 / KOSPI200 옵션시장에서의 박스스프레드 차익거래 수익성 / 선물연구 14 (2) : 115 ~ 145 google schola

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