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KOSPI 200 지수 옵션시장은 세계에서 유동성이 가장 풍부한 시장 중에 하나이지만 등가격(ATM) 옵션과 외가격(OTM) 옵션은 유동성이 풍부한 반면 내가격(ITM) 옵션은 그렇지 못하다. 이러한 점에 착안하여 본 연구에서는 현물시장의 시장마찰을 고려한 합성선물 간 무차익거래 조건을 이용하여 내가격 옵션의 이론적 유동성 할인가치()를 도출하였다.
이론적으로 도출된 내가격 옵션의 유동성 할인가치는 대표적 유동성 척도의 지표인 거래량과의 연관성이 확인되었으며 등가격을 중심으로 가격도에 따라 U자형의 모양새를 띄었다. 동시에 내가격 옵션의 유동성 보상을 이용한 합성선물간의 차익거래에 따른 기대수익도 U자형을 나타냈으며 옵션 만기의 잔여일에 영향을 받는 것으로 나타났다. 깊은 내가격일수록 만기가 많이 남을수록 차익거래의 유인은 커졌다.
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참고문헌 (32)
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Amihud, Y. / 1986 / Asset pricing and the bid-ask spread / Journal of Financial Economics 17 : 223 ~ 249
Amihud, Y. / 1990 / Liquidity and the 1987 stock market crash / Journal of Portfolio Management 6 : 65 ~ 69
Amihud, Y. / 1991 / Liquidity, maturity and the yields on US government securities / Journal of Finance 46 : 1411 ~ 1426
Amihud, Y. / 2002 / Illiquidity and stock returns : cross-section and time-series effects / Journal of Financial Markets 5 : 31 ~ 56
Bakshi, G. / 2003 / Stock Return Characteristics, Skew Laws, and the Differential Pricing of Individual Equity Options / Review of Financial Studies 16 : 101 ~ 143
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