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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제24권 제4호
발행연도
2016.1
수록면
647 - 676 (30page)

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본 연구는 ‘콜-풋 변동성 스프레드(call-put implied volatility spreads)’가 미래 KOSPI200 옵션수익률을 예측할 수 있는지 분석하였다. 최근 해외 옵션시장에 대한 Doran et al.(2013)의 연구는 콜-풋 변동성 스프레드가 기초자산의 수익률뿐만 아니라 특정 가격도의 옵션수익률도 예측하고 있음을 보였다. 본고는 투자자 구성 및 거래행태 등에서 상이한 특성을 보이는 KOSPI200 옵션시장에서도 동일한 결과가 도출될 것인지 검증하기 위한 실증분석을 수행하였다. 연구결과에 따르면, 첫째, 해외 선진 금융시장의 결과와 달리 콜-풋 변동성 스프레드는 기초자산에 대한 미래 수익률을 유의하게 예측하지 못하였다. 둘째, 콜-풋 변동성 스프레드는 미래 옵션수익률에 대한 유의한 설명력을 보유하지만, 방향성에서 해외의 연구결과와 일관되지 않았다. KOSPI200 옵션시장에서 변동성 스프레드의 상승은 콜옵션 수익률의 하락 및 풋옵션 수익률의 상승을 예측하는데 이는 전 가격도의 옵션에서 과도반응현상(overreaction)이 관찰됨을 지지하는 것이며, Doran et al.(2013)의 연구와도 상반된다. 본 실증분석의 결과는 KOSPI200 옵션시장의 투자자구성 및 거래행태가 해외 선진시장과 크게 다르다는 사실에 의해 일부 설명가능하다.
#콜-풋 변동성 스프레드 #KOSPI200 수익률 예측 #옵션수익률 예측 #과도반응현상 #Call-put Implied Volatility Spreads #Predictability #Overreaction

목차

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참고문헌 (47)

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김소정 / 2015 / 기관·외국인투자자의 KOSPI 200 옵션거래와 내재변동성 변화 / 재무관리연구 32(1):1~33 google schola 김솔 / 2011 / 지수옵션의 변동성 스프레드가 갖는 정보효과 / 선물연구 19(1):59~90 dbpia 윤선중 / 2013 / 개인투자자가 옵션시장의 변동성거래에 미치는 영향에 대한 연구 / 재무연구 26(4):417~446 google schola 윤선중 / 2014 / 분산프리미엄의 수익률 예측에 대한 연구 : S&P500 및 KOSPI200 지수에 대한 증거 / 선물연구 22(1):45~70 dbpia 윤창현 / 2004 / 풋-콜 패리티 괴리율과 주식, 선물, 옵션시장의 가격변동 / 재무관리연구 21(1):205~229 google schola

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