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자료유형
학술저널
저자정보
김무성 (부산대학교) 레이야오저 (한국타이어)
저널정보
한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제33권 제2호(통권 제148호)
발행연도
2020.4
수록면
319 - 333 (15page)
DOI
10.22558/jieb.2020.4.33.2.319

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본 논문은 상증50ETF와 KOSPI200 주가지수옵션의 내재변동성 스마일의 형태를 비교 분석하기 위해 2015년 2월 9일부터 2017년 12월 31일까지 상증50ETF와 KOSPI200 주가지수옵션의 일별 분 데이터를 사용하여 SABR 모형으로 콜옵션과 풋옵션의 내재변동성을 추계하였다.
분석 결과, 첫째, 전체기간 두 주가지수옵션의 콜옵션과 풋옵션의 내재변동성 스마일 구조는 모두 비대칭적인 스마일 형태를 나타내었다. 그리고 콜옵션과 풋옵션의 외가격보다 내가격의 내재변동성이 더 크게 나타났으며, 전반적으로 풋옵션의 내재변동성이 콜옵션보다 크게 나타났다. 연도별 비교 시 두 주가지수옵션의 콜옵션과 풋옵션의 내재변동성 스마일 형태의 차이는 점점 작아졌지만 내재변동성 변화 크기의 차이는 남아 있었다. 둘째, 잔존만기를 기준으로 살펴보면 두 주가지수옵션의 콜옵션과 풋옵션의 내재변동성은 잔존기간이 길어짐에 따라 작아졌고, 잔존만기 30-40일 사이에 평균에 도달하여 평균으로 회귀하는 특성이 있었다. 잔존기간별 두 주가지수옵션의 내재변동성 평균 비교 시 상증50ETF가 KOSPI200보다 컸다. 이와 같은 결과는 대부분의 옵션시장에서와 마찬가지로 2015년에는 중국의 50ETF 주가지수옵션의 상장 초기라서 극단적인 상황들이 많이 일어났기 때문에 옵션시장 가격이 이론가격과 큰 차이를 보였으며, 따라서 내재변동성도 시장이 상대적으로 안정된 한국의 KOSPI200 주가지수옵션과 큰 차이를 보이고 있다고 생각된다. 이런 현상은 2016년과 2017년에 접어들면서 점점 많은 시장참가자와 자금이 50ETF 옵션 시장에 투입되었고, 따라서 중국의 50ETF 주가지수옵션시장도 점점 안정화되고 있음을 알 수 있다.
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목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 연구방법
Ⅲ. 실증분석
Ⅳ. 요약 및 결론
참고문헌

참고문헌 (13)

참고문헌 신청
Andreasen, J / 2011 / Volatility interpolation / Risk March google schola Andreasen, J / 2013 / ZABR-Expansions for the masses / Risk google schola Antonov, A / 2015 / The free boundary SABR natural extension to negative rates / Risk google schola Black, F / 1973 / The pricing of options and corporate liabilities / Journal of Political Economy 81(3):637~654 google schola Cox, J. C / 1985 / An intertemporal general equilibrium model of asset prices / Econometrica: Journal of the Econometric Society :363~384 google schola

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