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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
최성호 (조선대학교) 김인숙 (금융감독원) 최정호 (중앙대학교 스포츠산업전공 겸임교수)
저널정보
한국회계학회 회계저널 회계저널 제26권 제1호
발행연도
2017.1
수록면
279 - 304 (26page)

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2014년에 법정관리를 신청한 모뉴엘은 2008년이후 5년만에 매출액 기준으로 15배가 넘는 급성장을 하였다. 모뉴엘은 일반적으로 위탁생산을 통해 제조․판매하였기 때문에 대규모 자금이 필요하지 않았음에도 불구하고 매출채권을 중도에 매각(매출채권 팩토링)하여 현금 유동화 하였다. 이러한 모뉴엘의 매출채권 팩토링이 일반적인 상황이 아님에도 대출은행이나 이를 보증한 한국무역보험공사에서는 문제 삼지 않았다. 더욱이 외부감사와 내부통제기능도 제대로 작동하지 않았다. 따라서 본 연구는 모뉴엘에 대해서 유관기관들이 모니터링을 통해 적발 가능한 재무제표상 특이사항들을 살펴보고, 가공매출채권에 의한 효과를 조정한 뒤 재무비율에 미치는 효과를 살펴보았다. 분석결과, 손익계산서상의 수익성 지표는 시계열적으로 매우 좋아지고 있었다. 하지만 현금흐름표의 영업현금흐름을 반영하여 분석하면, 매출액 증가에 비해 영업현금흐름은 매우 악화되고 있었으며, 영업현금흐름으로는 이자비용도 지급하기 어려운 실정이었다. 둘째, 매출액이 증가하지만 영업현금흐름이 악화되는 주요 원인은 대부분 매출채권과 재고자산의 증가였다. 매출액 증가율에 비해 재고자산의 증가율은 2배 이상 높았으며, 매출액 대비 총 매출채권(매출채권 매각액 포함)은 90%를 넘겼다. 셋째, 만기 미도래 매출채권 매각액과 수출환어음 실행잔액은 실질적으로는 차입금의 성격을 가지지만 우발부채로 분류되어 주석에 공시되었다. 따라서 이들을 원차입금에 가산하여 조정한 결과, 조정차입금은 원차입금에 비해 많게는 7.4배 정도 증가하였다. 마지막으로 조정차입금을 반영하여 재무비율을 계산한 결과, 부채비율은 300%이상 증가하였으며, 차입금의존도는 100%이상 증가하였다. 또한 유동비율은 100%미만으로 떨어져 유동성이 매우 악화되어 있는 것으로 나타났다. 이상의 결과를 종합해보면, 모뉴엘의 재무구조는 실질적으로 매우 열악하였다. 이는 대출은행과 한국무역보험공사의 모니터링 시스템에 전반적인 문제가 있음을 반증하는 결과이다.
#Moneual #Accounting receivable #Factoring #Financial analysis

목차

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