기업의 국제적 다각화와 투자효율성이 부채특성에 미치는 영향

신문기; 안미강

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자료유형: 학술저널

저자정보: 신문기 (창원대학교) 안미강 (창원대학교)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제84집

발행연도: 2019.4

수록면: 47 - 67 (21page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2019

기업의 국제적 다각화와 투자효율성이 부채특성에 미치는 영향

신문기 , 안미강 국제회계연구 2019.04 학술저널

2018

기업의 국제적 다각화와 투자효율성이 사적부채에 미치는 영향

신문기 회계 2018.01 학위논문

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기업의 해외진출이 급증하기 시작하면서 수출액 증가와 현지법인 설립 등으로 국제적 다각화가 가속화되었으며, 이로 인한 경제적 효과의 극대화 및 이익변동성 상쇄라는 긍정적인 효과가 나타나고 있다. 그러나 국제적 다각화는 해외현지 경제상황에 대한 불확실성과 정보비대칭 문제로 인한 부정적인 면도 함께 가지고 있어 채권자들은 사채발행기업이나 피투자기업의 해외진출에 대해 주주와는 상이한 입장을 가지게 된다. 한편 기업의 해외진출 등 사업확장시 투자지출은 자금확보를 필요로 하는데 주주와 달리 채권자는 원금과 이자 상환 가능여부를 평가하여 차입을 결정하게 되며, 보다 안정적인 투자를 선호한다. 즉, 경영자의 효율적인 투자의사결정에 따라 피투자기업의 성장가능성과 안정성을 평가할 수 있으므로 채권자는 지나치게 과대 투자하거나 과소투자하는 기업에 대한 투자를 회피할 가능성이 있다. 이에 본 연구에서는 기업의 국제적 다각화 정도와 투자효율성이 타인자본 조달에 미치는 영향을 검증하고자 하였다.
분석을 위해 2011년부터 2016년까지 유가증권상장법인 중 12월말 제조업에 속하는 기업 3,624개 기업을 표본대상으로 선정하였으며, 국제적 다각화 수준은 해외매출액 비중으로, 투자효율성은 Biddle et al.(2009)의 추정모형을 통해 측정하였다. 모형의 종속변수인 부채특성은 총부채 중 금융부채와 공적부채가 차지하는 비중으로 각각 산출하였다. 분석결과 국제적으로 다각화된 기업일수록 금융부채비중이 감소하였으며, 국제적 다각화와 공적부채비중은 유의한 양(＋)의 상관관계를 보였다. 추정된 잔차의 절대값으로 측정한 투자효율성이 금융부채비중에 대해 유의한 음(－)의 회귀계수를 가져 효율적인 투자를 하고 있는 기업일수록 사채와 차입금 조달이 더 용이함을 확인할 수 있었다.
본 연구는 국제적 다각화가 금융부채에 음(－)의 영향을 미치며, 투자효율성이 금융부채 조달에 긍정적인 영향을 준다는 결과를 제시함으로써 기업이 해외진출과 함께 적정투자를 해야 금융부채 조달이 용이하다는 근거를 제시했다는 점에서 시사점을 갖는다.

As firms began to increase rapidly, international diversification has been accelerated due to increased exports and the establishment of local companies, resulting in a positive effect of maximizing economic effects and offsetting profit volatility. However, international diversification has uncertainty about the economic situation abroad and the negative side caused by the information asymmetry problem, which makes creditors different from shareholders on the advancement of private bond issuers or firms overseas. Meanwhile, creditors are likely to avoid investing in over－investment or under－investment firms because an efficient decision by the management may be made to assess the growth potential and stability of the firm. In this study, it was intended to verify the degree of international diversification and the impact of investment efficiency on the debt characteristics.
In this study, the international diversification level was measured by the estimated of Biddle et al.(2009). The debt characteristics, which are dependent variables of the model, are calculated as the proportion of financial and public debt to the total debt. According to the analysis, the ratio of financial debt decreased for firms that are diversified internationally, and the ratio of international diversification to public debt showed a significant correlation. The investment efficiency, measured as the absolute value of the estimated residuals, was demonstrated to be easier to obtain public debt for firms that have an efficient investment with significant negative regression coefficients for the financial debt.
This study has implications in that it has shown that international diversification has a negative impact on financial debt and that investment efficiency has a positive effect on financial debt, thus providing a basis for an entity to make appropriate investments with its overseas advancement to facilitate the financial debt.

#국제적 다각화 #투자효율성 #금융부채 #공적부채 #international diversification #investment efficiency #financial debt #public debt

참고문헌 (23)

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김명인 / 2012 / 국제다각화가 재무분석가의 이익예측활동에 미치는 영향 / 경영학연구 41(4):723~755

김연용 / 2014 / 부채의 특성이 회계정보의 기업가치관련성에 미치는 영향 / 회계와 정책연구 19(6):1~24

나종길 / 2003 / 회계발생액과 차별적 감사수요 / 회계학연구 28(1):1~32

박종찬 / 2011 / 전통적 부채비율의 한계점과 위험회피회계기준 개정의 영향 - 조선업 사례 / 회계저널 20(3):427~442

박준호 / 2016 / 기업의 투자효율성과 자기자본비용 / 회계와 정책연구 21(2):51~79

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