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양지혜 (연세대학교) 김홍선 (연세대학교) 이순봉 (연세대학교) 김성문 (연세대학교)
저널정보
한국경영과학회 한국경영과학회지 韓國經營科學會誌 第46卷 第2號
발행연도
2021.5
수록면
23 - 43 (21page)
DOI
10.7737/JKORMS.2021.46.2.023

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This study suggests an improved investment strategy based on Markowitz’s portfolio selection model reflecting the “End-of-the-Year (EOY) Effect”, a strong negative correlation between end-of-the-year global GDP and average stock returns. We propose three GDP portfolio selection models reflecting the EOY Effect, which are based on Markowitz’s model. First, GDP portfolio selection model 1 actively adjusts the total proportion of capital invested in risky assets conservatively or aggressively on the rebalancing date depending on the end of the year global GDP. The GDP portfolio selection model 2 actively adjusts the proportion of capital invested in each risky asset depending on the GDP sensitivity of each stock. Lastly, GDP portfolio selection model 3 is a combination of the two models. We empirically evaluate the performance of the proposed models in the US, UK, Australia, and Hong Kong stock markets using historical stock return data. During the 11-year investment period from 2009 to 2019, the proposed GDP portfolio selection models outperformed the classic Markowitz’s portfolio model in performance measures, especially in terms of Sharpe ratio. The GDP portfolio selection model 3 achieved the highest Sharpe ratio because of an interaction effect caused by the combination of the two models. This paper is differentiated from previous literature on portfolio selection models in that we propose the new portfolio selection models reflecting GDP, which is one of the key macroeconomic indicators that have not been covered in previous literature.
#End-of-the-Year Effect #GDP Portfolio Model #Mean-Variance Portfolio Model #Non-Linear Programming

목차

Abstract
1. 서론
2. 4분기 GDP 효과를 반영한 포트폴리오 선정 모형
3. 실험 설계
4. 실험 결과
5. 결론 및 향후 연구과제
참고문헌

참고문헌 (56)

참고문헌 신청
김성문 / 2009 / 한국 주식시장에서 비선형계획법을 이용한 마코위츠의 포트폴리오 선정 모형의 투자 성과에 관한 연구 / 경영과학 26(2):19~35 dbpia 김영현 / 2016 / 추적 신호를 적용한 마코위츠 포트폴리오 선정 모형의 종목 선정 능력 향상에 관한 연구 / 한국경영과학회지 41(3):1~21 dbpia 김홍선 / 2013 / 한국 주식시장에서 마코위츠 포트폴리오 선정 모형의 입력 변수의 정확도에 따른 투자 성과 연구 / 한국경영과학회지 38(4):35~52 dbpia 류춘호 / 2014 / 1차 확률적 지배를 하는 최대효용 포트폴리오 가중치의 탐색에 관한 연구 / 한국경영과학회지 39(1):113~127 dbpia 박경찬 / 2016 / 비중 상한 제약조건에 따른 포트폴리오 성과에 대한 투자 비중 분석 / 경영과학 33(4):51~64 dbpia

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