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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제15권 제3호
발행연도
2016.1
수록면
29 - 56 (28page)

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본 연구는 국내 회사채 신용스프레드 결정요인으로 장외 개별주식옵션 내재변동성 및 점프(jump)변수가 통계적 유의성이 높은 지에 관해 분석하였다. 이를 위해 2005년 3월부터 2014년 6월까지 33개 기업의 장외개별주식옵션과 회사채 신용스프레드 자료를 중심으로 회귀분석을 수행하였다. 또한 이러한 기업변수에 추가적으로 시장변수, 통제변수를 포함한 실증분석을 시도하였으며, 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기존의 구조형 모형에서 사용하던 변수를 확장하여 장외개별주식옵션 내재변동성이 개별기업의 신용위험 정보를 포함하는 중요한 변수로 확인하였다. 둘째, Cremers et al.(2008)이 미국시장에 대해 분석한 결과와 달리 한국시장의 경우 단기물의 설명력이 더 높았다. 셋째, 옵션종류별 회귀분석에서 하방위험을 포함하는 풋옵션 변수가 단기 및 장기 신용스프레드에 가장 통계적 유의성이 높았다. 이것은 장외개별주식옵션 외가격 풋옵션과 신용부도스왑(CDS)간의 분석에서 역사적 변동성에 비해 내재변동성이 CDS를 더 잘 설명한다는 연구결과와 유사하였다. 본 논문의 중요한 기여점은 장내시장에서 거의 거래가 이루어지지 않는 개별주식옵션에 대해 국내 증권사 및 해외 투자은행들이 주가연계증권(ELS)과 같은 국내 주식구조화상품의 변동성 위험(vega risk)을 헤지하기 위해 활성화된 장외개별주식옵션 자료를 이용하여 내재변동성과 회사채 신용스프레드와의 관계를 처음으로 분석하였다는 데 의의가 있다. 또한, 장외개별주식옵션의 내재변동성이 신용위험의 변화와 유의적인 관계를 보인다는 점에서 기업 신용위험에 관한 연구(개별기업 부도위험 예측가능성 측면의 정보효율성 증대 기여)의 토대를 제공해주며, 개별주식옵션시장의 활성화를 위한 실증적 근거로 활용될 수 있다.
#장외개별주식옵션 #신용스프레드 #구조형 모형 #내재변동성 #주가연계증권 #ELS) #Individual Equity Options #Credit Spread #Structural Model #Implied Volatility #Equity Linked Securities

목차

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강장구 / 2010 / CDS 스프레드의 결정요인에 대한 연구 / 금융연구 24(2):99~128 google schola 김대룡 / 2009 / 우리나라 회사채 유통시장의 신용등급별 스프레드 결정요인에 관한 실증연구 / 금융지식연구 7(1):47~84 dbpia 김홍배 / 2009 / 신용스프레드와 주식시장간 변동성이전 / 金融工學硏究 8(3):127~148 google schola 박윤정 / 2012 / 장외 개별주식 옵션시장에서 내재변동성의 정보효과 / 선물연구 20(2):195~235 dbpia 박윤정 / 2014 / 회사채 CDS 스프레드 결정요인에 관한 연구：주식 유동성 및 점프를 중심으로 / 선물연구 22(3):565~595 dbpia

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