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본 연구는 외환위기 이후 무보증채 위주로 전환된 회사채 유통시장의 자료를 형성하고 이를 이용하여 우리나라 금융시장에서 기업의 신용평가에 따라 기업지배구조를 포함한 파산위험을 나타내는 주요 재무요인들이 회사채 스프레드 형성에 어떤 영향을 미치는가를 실증 분석하였다. 2004년도와 2005년도 국내 회사채 유통시장에서 거래된 회사채 자료와 한국기업지배구조 개선지원센터에서 형성한 업체별 기업지배구조 평점을 바탕으로 나타난 분석결과로는 회사채 스프레드 형성 시 기업의 신용평가에 따라 우수한 기업지배구조를 형성하고 있는 기업이 발행한 회사채에 대하여 투자자들은 경영자에 대한 감시와 동기부여 및 정보의 비대칭을 해소하는 효과를 얻기 때문에 낮은 스프레드를 적용한다는 가설은 AAA급을 제외한 AA급 이하의 회사채에서 유의성을 보였으며, 유통시장의 회사채 스프레드 형성 시 유의한 상관성을 나타내고 있는 주요요인으로는 수익성요인(ROA), 레버리지요인(부채비율), 안정성요인(Dividend), 시장변수요인(Beta)을 중심으로 신용등급별로 형성되고 있었다.
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