A Test of Equity Index Return Predictability Using Index Futures

이지훈; 양동령

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자료유형: 학술저널

저자정보: 이지훈 양동령

저널정보: 한국전문경영인학회 전문경영인연구 전문경영인연구 제18권 제2호

발행연도: 2015.1

수록면: 1 - 14 (14page)

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Hong and Yogo (2012) presents a theoretical framework, arguing that stock returns can be predicted via preceding futures market movements, to some extent, but the predictability is limited when the number of investors who want to hedge their portfolio positions in real asset class by using futures increases. We test, using KOSPI200 which is a stock index representing Korean stock market and which consists of 200 largest firms in the market, whether the preceding returns of equity index futures can predict the returns of the equity index returns and whether the predictability varies depending on the level of hedge demand in the market. we show that preceding futures return does not consistently predict equity index return, while there exists no systemic evidence that the predictability varies when the level of hedge demand is also considered. Test results are robust when virtual trading strategy buys and sells equity index based upon past day’s futures return, yielding close to zero trading profits. Our findings have implications towards Chief Executive Officers(CEOs) possessing firms’ equities as a part of their total monetary compensation, by saying that CEOs should be cautious relying on futures market in hedging the price volatility of their equity portfolio.

#주가지수선물 #주식시장 #최고경영자 #스톡옵션 #주가예측가능성 #Equity Index Futures #Stock Market #Top Management #Stock Option #Predictability of Stock Market

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Acharya, V. V. / 2013 / Limits to Arbitrage and Hedging:Evidence from Commodity Markets / Journal of Financial Economics 109 (2) : 441 ~ 465

Bessembinder, H. / 1992 / Futures-Trading Activity and Stock Price Volatility / The Journal of Finance 47 (5) : 2015 ~ 2034

Bessembinder, H. / 1992 / Systematic Risk, Hedging Pressure, and Risk Premiums in Futures Markets / Review of Financial Studies 5 (4) : 637 ~ 667

Black, F. / 1976 / The Pricing of Commodity Contracts / Journal of Financial Economics : 167 ~ 179

Bruce, E. H. / 1979 / Sample Splitting and Threshold Estimation / Econometrica 68 (3) : 575 ~ 603

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주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 2

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