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학술저널
저자정보
천도현 (한국과학기술원) 정승현 (SK Securities) 조훈 (KAIST) 김지훈 (연세대학교)
저널정보
한국재무학회 재무연구 재무연구 제34권 제4호
발행연도
2021.11
수록면
1 - 40 (40page)
DOI
https://doi.org/10.37197/ARFR.2021.34.4.1

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Levi and Welch (2020) argue that market beta and asymmetric downside beta are highly correlated and that most of downside beta's explanatory power stems from market beta. This study re-examines the relationship between stock returns and downside beta in the Korean stock market. We test beta spreads including beta asymmetry (i.e., down beta - up beta spread) and relative downside beta (i.e., down beta - market beta spread) to control for the market beta. We find negative correlations between downside betas and stock returns even after controlling for market beta and firm characteristics. We also find that regardless of market conditions (i.e., bear, neutral, and bull markets) high beta spreads are associated with low returns. Accordingly, zero-cost portfolios that purchase the stocks in the low quintile of beta spreads and sells the stocks in the top quintile generate significantly positive alphas. These findings underline that downside beta contains the unique information beyond market beta in the Korean stock market
#Asymmetric beta #Downside risk #CAPM #Low beta anomaly #Portfolio return

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Ang, A. / 2002 / International Asset Allocation with Regime Shifts / Review of Financial Studies 15(4):1137~1187 google schola Ang, A. / 2006 / Downside Risk / Review of Financial Studies 19(4):1191~1239 google schola Barroso, P / 2017 / Managing the Risk of the Low-risk Anomaly / 30th Australasian Finance and Banking Conference google schola Bawa, V. S. / 1977 / Capital Market Equilibrium in a Mean-Lower Partial Moment Framework / Journal of Financial Economics 5(2):189~200 google schola Carhart, M. M. / 1997 / On Persistence in Mutual Fund Performance / Journal of Finance 52(1):57~82 google schola

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