지속적인 세무전략과 미래의 기업성과 및 기업가치

박종일; 신상이

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자료유형: 학술저널

저자정보: 박종일 (충북대학교) 신상이 (전북대학교 회계학과)

저널정보: 한국회계학회 회계학연구 회계학연구 제45권 제4호

발행연도: 2020.1

수록면: 209 - 252 (44page)

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이전 연구에서는 지속적인 세무전략의 기업일수록 이익지속성이 높고, 투자자는 이러한 정보를 가격결정에 반영하며(McGuire et al. 2013), 더 투명한 정보환경을 가진다는 결과를 보고하였다(Neuman et al. 2013). 따라서 앞서의 선행연구들은 지속적인 세무전략을 통해 경영자가 시장에 사적정보를 제공한다고 주장한다. 본 연구는 앞서의 연구들을 보다 확장시켜 기업의 지속적인 세무전략이 미래(t+1년과 t+2년) 기업성과와 기업가치를 더 높이는지를 조세회피 세무전략과 비교하여 알아보았다. 실증분석의 결과는 지속적인 세무전략의 기업일수록 t+1년도 및 t+2년도의 기업성과(예로, 영업이익, 당기순이익, 영업현금흐름)가 더 높게 나타난 반면에, 조세회피 세무전략은 미래 기업성과와 대체로 음(-)의 관계로 나타났다. 또한 지속적인 세무전략의 기업일수록 t+1년도 및 t+2년도의 기업가치(예로, Tobin’s Q)가 높게 나타난 반면에, 조세회피 세무전략은 미래 기업가치와 유의한 관계로 나타나지 않았다. 이상을 요약하면, 본 연구는 현금유효세율의 변동성을 연도별로 낮게 유지하는 지속적인 세무전략의 기업이 법인세를 최소화하기 위한 조세회피 세무전략과 비교할 때 미래의 기업성과뿐 아니라 기업가치에도 긍정적인 관계에 대한 예측 정보를 제공한다는 것을 보여주었다는 데 의미가 있다. 이러한 본 연구의 발견은 Scholes et al.(2008)에서 논의되었던 효과적인 세무계획 측면에서 조세회피 세무전략보다 지속적인 세무전략이 더 세후수익률과 기업가치를 향상시키는 세무전략임을 시사해 준다.

Prior research confirms that firms with sustainable tax strategies have more persistent earnings and more transparent information environments (i.e., McGuire et al. 2013; Neuman et al. 2013). Thus, Prior research argues that the sustainability of a firm’s tax strategy providing unique information about earnings persistence and signaling managers’ expectations about future earnings. Therefore, we extend this line of research by providing evidence on an alternative tax planning focus, sustainability, and we investigate whether the sustainability of a firm’s tax strategy provides information about the predictive ability of a firm’s future performance and future firm value as both one- and two-year ahead. Specifically, we also examine their relation compared to minimization tax strategy (i.e., tax avoidance). We find that firms with more sustainable tax strategies exhibit significantly higher one- and two-year ahead operating incomes, net incomes, and cash flows from operating activities, whereas we find that firms with more minimization tax strategies exhibit significantly lower one- and two-year ahead firm performance We also find that firms with more sustainable tax strategies exhibit significantly higher one- and two-year ahead firm value, whereas we do not find a significant relation between future firm value and minimization tax strategies. In sum, we show that the sustainability of a firm’s tax strategy provides information about the predictive ability of one- and two-year ahead financial performance as well as firm value, which suggest that these firms have better future performance and/or firm value, compared to firms focusing on minimization tax strategies. Therefore, these findings are consistent with Scholes et al.’s (2014) theory, which suggests that effective tax planning balances tax and other considerations to maximize after-tax returns and firm value.

#지속적인 세무전략 #조세회피 세무전략 #미래 기업성과 #미래 기업가치

참고문헌 (47)

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Altman, E / 1968 / Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy / Journal of Finance 23(4):589~609

Balakrishnan, K. / 2019 / Tax aggressiveness and corporate transparency / The Accounting Review 94(1):45~69

Blaylock, B. S / 2016 / Is tax avoidance associated with economically significant rent extraction among U.S. firms? / Contemporary Accounting Research 33(3):1013~1043

조용언 / 2011 / 회계이익과 과세소득의 차이가 미래경영성과와 시장반응에 미치는 영향 -이익조정 및 조세회피의 영향을 중심으로 / 회계정보연구 29(1):231~260

최성규 / 2008 / Institutional Ownership and Accounting Transparency / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 37(4):627~673

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