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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
최혁 (서울대학교) 이효정 (광운대학교)
저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제50권 제1호
발행연도
2021.2
수록면
1 - 31 (31page)

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본 연구에서는 공매도보고제도에 의해 구축된 공매도 잔고자료를 활용하여 공매도 상환거래(short covering)가 직전 주식수익률과 어떠한 관계를 갖는지, 이후 주식수익률에 어떠한 영향을 미치는지를 개별주식 차원에서 살펴보았다. 분석결과, 직전 5거래일 수익률이 낮을수록 공매상환거래가 활발히 일어나, 공매거래자들이 상환시에 (공매도시와 마찬가지로) 역추세 추종거래(contrarian trades)를 하는 것으로 나타났다. 상환거래일 당일과 직후에 유의미한 가격상승이 나타나, 공매포지션 청산에 따른 가격충격을 확인할 수 있었다. 상환일 이후 장기수익률은 음의 값을 보여, 공매도 투자자들이 고평가 해소시점을 포착해 적절한 시점에 공매포지션을 정리한다고 보기 어려웠다. 한편, 자본제약과 공매도 제약으로 인해 비자발적으로 발생한 대규모 상환거래(숏스퀴즈 추정거래)에서 더 큰 가격충격이 나타나고, 공매도 투자자들이 더 큰 기회손실을 부담하는 것으로 나타났다. 이 연구는 한국주식시장에서 공매상환거래의 영향을 분석한 최초의 연구로, 향후 실무적으로 투자전략을 구축하거나 시장안정 정책을 수립하는데 시사점을 준다.
#Short Covering #Contrarian #Price Impact #Timing Ability #Short Squeeze #공매상환거래 #역추세 추종거래 #가격충격 #숏스퀴즈 #정보거래

목차

Abstract
요약
1. 서론
2. 선행연구
3. 표본과 데이터
4. 실증분석 결과
5. 결론
References

참고문헌 (37)

참고문헌 신청
Asquith, P., and L. Meulbroek, 1996, An Empirical Investigation of Short Interest, Working paper, Harvard University, Available at http://www.nber.org/papers/w10434 google schola Asquith, P., P. Pathak, and J. Ritter, 2005, Short Interest, Institutional Ownership, and Stock Returns, Journal of Financial Economics, Vol. 78, pp. 243-276. google schola Beber, A., and M. Pagano, 2013, Short-selling Bans around the World: Evidence from the 2007-09 Crisis, Journal of Finance, Vol. 68, pp. 343-381. google schola Blau, B., B. V. Ness, and R. V. Ness, 2012, Trade Size and Price Clustering: The Case of Short Sales and the Suspension of Price Tests, The Journal of Financial Research, Vol. 35, pp. 159-182. google schola Boehmer, E., C. Jones, and X. Zhang, 2008, Which Shorts Are Informed? Journal of Finance, Vol. 63, pp. 491-527. google schola

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