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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제9권 제3호
발행연도
2010.1
수록면
19 - 37 (19page)

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본 연구는 2004년 1월부터 2010년 4월까지를 표본기간으로 해외 투자심리지표로 활용되는 VIX, VDAX-New 및 VCAC와 국내 투자심리지표인 VKOSPI간의 연관성 분석을 위해 VAR모형의 대표적 추론 방법인 그랜저인과관계, 충격반응함수 및 분산분해분석을 실시하였으며 주요 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 그랜저 인과관계분석 결과 VIX변화율은 VDAX-New변화율, VCAC변화율 및 VKOSPI변화율에 대해 단일방향으로 선도하여 예측력을 보였다. VDAX-New변화율과 VCAC변화율은 양방향 선도관계가 나타났으며 VKOSPI변화율에 대해서는 단일방향으로 선도하는 것으로 나타났다. 둘째, 어느 정도의 시차를 두고 영향을 주는지를 분석한 충격반응함수분석 결과 VKOSPI변화율은 VIX변화율, VDAX-New 변화율 및 VCAC변화율의 영향을 받는 것으로 나타났으며 VKOSPI변화율은 영향을 주지 못하는 것으로 나타났다. 셋째, 영향력이 있을 경우 얼마만큼의 영향을 주는지를 분석한 분산분해분석 결과 VKOSPI 변화율의 변화는 VCAC변화율의 변화와 VIX변화율의 변화에 의해서 그리고 VIX변화율의 변화는 VCAC변화율의 변화에 의해 설명되는 부분이 다른 지표보다 큰 것으로 나타났다. 또한 VCAC변화율의 변화는 VIX변화율 변화에 의해서 VDAX-New변화율 변화는 VCAC변화율 변화와 VIX변화율 변화에 의해 설명되는 부분이 큰 것으로 나타났다. 따라서 전체적으로 볼 때 VIX변화율, VDAX-New변화율 및 VCAC변화율은 KOSPI변화율에 대해서 단일 방향으로 선도하며 VIX변화율은 VDAX-New변화율과 VCAC변화율에 대해 단일방향으로 선도하여 미국의 투자심리지표가 유럽의 투자심리지표, 한국의 투자심리지표에 영향을 주는 것으로 보인다.
#투자심리지표 #VAR모형 #VKOSPI #VIX #VDAX-New #VCAC #VIX #Volatility Index) #VKOSPI #VDAX-New #VCAC #Investment Sentiment Indicator.

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Baker, M. / 2006 / Investor Sentiment and the Cross-section of Stock Returns / Journal of Finance 61 : 1645 ~ 1680 google schola Chicago Board of Options Exchange / 2003 / VIX : CBOE Volatility Index, White Paper google schola Fisher, K. L. / 2000 / Investor Sentiment and Stock Return / Financial Analysts Journal 56 (2) : 16 ~ 23 google schola Giot, P. / 2002 / The Information Content of Implied Volatility Indexes for Forecasting Volatility and Market Risk / Journal of Portfolio Management 31 google schola Giot, P. / 2005 / Relationships between Implied Volatility Indexes and Stock Index Returns: Are Implied volatility Indexes Leading Indicators? / Journal of Portfolio Manageme google schola

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