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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
보험연구원 보험금융연구 보험금융연구 제28권 제2호
발행연도
2017.1
수록면
99 - 132 (34page)

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본 연구는 국내 개별기업 신용부도스왑(CDS)에 내재된 Q-P 비율의 횡단면적 차이 및 시계열적 결정요인에 대해 분석하였다. 이를 위해 장기평균으로 회귀하는 로그정규분포 위험중립 부도강도 모형의 모수를 최우추정하였다. 그 결과, Q-측도 부도확률을 P-측도 부도확률로 나눈 Q-P 비율은 신용등급이 높은 기업일수록 낮아, 미국 개별기업 CDS에 대한 기존문헌 결과와 일관성을 보였다. 이는 신용등급이 높은 기업일수록 기대하지 못한 신용상태 변화와 관련한 추가 프리미엄이 낮음을 의미한다. 또한, Q-P 비율의 시계열적 변동은 한국 외평채 CDS 스프레드와 양(+)의 관계를 미국 변동성 지수와 음(-)의 관계를 가짐을 발견했으며, 특히 Q-P 비율의 첫 번째 주성분 변화에 대해 외평채 CDS 스프레드 변화가 약 95%를 설명함을 확인하였다. 이러한 결과는 국내 기업에 대한 부도위험과 프리미엄 평가는 대한민국 정부 부도위험과 프리미엄의 평가에 크게 의존한다는 의미이며, 국내 개별기업 CDS 거래자들은 국가 신용위험 변화를 체계적 위험 요인으로 주시할 필요가 있음을 시사한다.
#신용부도스왑 #위험중립 부도강도 #부도확률 #Q-P 비율 #위험 프리미엄 #credit default swap #risk-neutral default intensity #default probability #Q-P ratio #risk premium

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참고문헌 (18)

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Berndt, A. / 2005 / Measuring Default Risk Premia from Default Swap Rates and EDFs google schola Collin-Dufresne, P. / 2001 / The Determinants of Credit Spread Changes / Journal of Finance 56 : 2177 ~ 2207 google schola Diaz, A. / 2013 / What Drives Corporate Default Risk Premia? Evidence from the CDS Market / Journal of International Money and Finance 37 : 529 ~ 563 google schola Doshi, H. / 2013 / Pricing Credit Default Swaps with Observable Covariates / Review of Financial Studies 26 : 2049 ~ 2094 google schola Driessen, J. / 2005 / Is Default Event Risk Priced in Corporate Bonds? / Review of Financial Studies 12 : 2203 ~ 2241 google schola

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