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This article examines the informational content of credit default swap (CDS) net notional for future stock and CDS prices. Using the information on CDS contracts registered in DTCC, a clearinghouse, I construct CDS-to-debt ratios from net notional, that is, the sum of net positive positions of all market participants, and total outstanding debt issued by the reference entity. Unlike the ratio using the sum of all outstanding CDS contracts, this ratio directly indicates how much of debt is insured with CDS and therefore, is a natural measure of investors’ concern on a credit event of the reference entity. Empirically, I find cross-sectional evidence that the current increase in CDS-to-debt ratios can predict a decrease in stock prices and an increase in CDS premia of the reference firms in the next week. Greater predictability for firms with investment grade credit ratings or low CDS-to-debt ratios suggests that investors pay more attention to firms in good credit conditions than those regarded as junk or already insured considerably with CDS.
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참고문헌 (28)
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Acharya, V / 2007 / Insider trading in credit derivatives / Journal of Financial Economics 84:110~141
배광일 / 2010 / 국내 CDS시장과 주식시장의 관계에 관한 연구 / 선물연구 18(4):1~22
Black, F / 1975 / Fact and fantasy in the use of options / Financial Analysts Journal 31:36~72
Blanco, R / 2005 / An empirical analysis of the dynamic relation between investment-grade bonds and credit default swaps / Journal of Finance 60:2255~2281
Chakravarty, S / 2004 / Informed trading in stock and option markets / Journal of Finance 59:1235~1258
배광일 / 2010 / 국내 CDS시장과 주식시장의 관계에 관한 연구 / 선물연구 18(4):1~22
Black, F / 1975 / Fact and fantasy in the use of options / Financial Analysts Journal 31:36~72
Blanco, R / 2005 / An empirical analysis of the dynamic relation between investment-grade bonds and credit default swaps / Journal of Finance 60:2255~2281
Chakravarty, S / 2004 / Informed trading in stock and option markets / Journal of Finance 59:1235~1258
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