증권선물위원회의 공시위반 조치가 주가수익률에 미치는 영향

함용일; 김용식; 홍용식

추천

검색

질문

자료유형: 학술저널

저자정보: 함용일 (금융감독원) 김용식 (한성대학교) 홍용식 (한성대학교)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제76집

발행연도: 2017.12

수록면: 151 - 180 (30page)

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

본 연구는 증권선물위원회의 국내 상장법인에 대한 공시위반 조치결과 발표가 주가수익률에 미치는 시장반응 효과를 사건연구(event study)를 통해 분석하였다. 또한 증권선물위원회의 금전적 제재수단인 과징금부과, KOSPI법인 또는 KOSDAQ법인 여부 등의 효과를 확인하기 위하여 다중회귀분석을 실시하였다.
실증분석 결과로 첫째, 증권선물위원회로부터 공시위반 조치를 받은 기업들은 해당 발표로 인하여 음(－)의 초과수익률(AR)과 누적초과수익률(CAR)을 나타내는 것을 확인하였고, 이는 증권선물위원회의 공시위반 조치사실이 악재성 뉴스(bad news)로서 주가수익률에 부정적인 영향을 미치고 있다는 것을 의미한다. 둘째, 검증기간별 주가수익률 평균차이 비교결과 공시위반 조치결과 발표 후 보다는 발표 전 검증기간에서 주가수익률에 더 부정적인 영향을 미친다는 결과를 확인하였다. 셋째, 과징금부과금액비중이 클수록 주가수익률에 더 부정적인 영향을 미친다는 것을 확인하였다. 넷째, 증권선물위원회의 공시위반 조치대상 기업이 KOSDAQ법인인 경우 KOSPI법인에 비해서 주가수익률에 더 부정적인 영향을 미친다는 결과를 확인하였다. 마지막으로, 공시위반 사항이 경미하여 조치결과가 발표되지 않는 기업의 AR과 CAR의 통계적 유의성은 검증기간 대부분에서 나타나지 않았다. 이는 증권선물위원회가 중대한 공시위반 기업에 대하여 조치결과를 발표하는 것이 상대적으로 실효성이 있음을 간접적으로 증명하는 것이다.
본 연구는 국내 상장법인에 대한 증권선물위원회의 공시위반 조치결과 발표가 주가수익률에 미치는 다양한 영향을 분석한 최초의 연구로서 그 의미가 있으며, 연구결과는 금융감독기관, 상장법인 및 투자자 등 이해관계자의 의사결정에 유용한 정보를 제공할 것으로 예상된다.

This study empirically examines market responses to the SFC(Securities & Futures Commission)"s disclosure enforcement release by performing both the event study and cross－sectional analysis for the listed firms in Korean stock market from 2002 to 2016. The results are follows;
First, we find that CAR(cumulative averaged abnormal return) is significantly negative during the event period(15 days). In particular, the most negative AR(abnormal return) occurs from －4 day to ＋1 day. Those results are similar with prior researches related to market responses to the audit review or designation of unfaithful disclosure. The results imply that the SFC"s disclosure enforcement release effects on the stock price as bad news.
Second, in comparison analysis between event period before and after event day, AR and CAR are more negative before than after event day, because the SFC"s sanction information is likely to already leak before event day and reflects on the stock price.
Third, the results of the cross－sectional analysis about the relationship between money penalty and AR and CAR are generally significant. CAR is more negative as money penalty is greater. Particularly, the event period CAR(－7, 0) shows the most statistical significance. The results suggest that the SFC"s sanction release policy to the public has an effect on the stock market.
Fourth, in the AR and CAR comparison analysis between KOSPI firms and KOSDAQ firms, those of KOSDAQ firms are more negative, because KOSDAQ firms are relatively small business scale and have not sufficient internal control system.
Finally, in the event study for the firms did not disclose sanctions to the public because of minor violation, generally there are not significant negative market effects in the AR and CAR. The results suggest that the SFC"s release about the firms involving serious violation has an more effect on the stock market.
To the best of our knowledge, this study is the first to investigate the market effects of the disclosure enforcement release by SFC. Therefore, our results would provide useful information to the financial supervisory authorities, listed firms and investors.

#증권선물위원회 #공시의무위반 #초과수익률 #누적초과수익률 #과징금 #Securities & # Futures Commission(SFC) #Disclosure violation #Abnormal return #Cumulative abnormal return #Money penalty

참고문헌 (28)

참고문헌 신청

[학술지(정기간행물)] - 강내철 / 2016 / 이익분포의 비대칭도와 이익공시에 대한 주가반응 / 국제회계연구 (67) : 101 ~ 117

[학술지(정기간행물)] - 김연화 / 2007 / 자율공시의 정보효과 / 회계저널 16 (2) : 1 ~ 22

[학위논문] - 김태영 / 2003 / 상장기업 및 코스닥 기업의 불성실공시에 대한 자본시장의 반응에 관한 연구 / 석사 / 경희대학교 대학원

[학술지(정기간행물)] - 나영 / 2014 / 공정공시와 자기자본비용의 관련성 / 회계학연구 39 (1) : 1 ~ 42

[학위논문] - 박경호 / 2010 / Three essays on the effects of accounting enforcement actions / 박사 / 서울대학교 대학원

함께 읽어보면 좋을 논문

논문 유사도에 따라 DBpia 가 추천하는 논문입니다. 함께 보면 좋을 연관 논문을 확인해보세요!

이 논문의 저자 정보

함용일

소속기관 금융감독원

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 116

김용식

소속기관 한성대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 공학 > 산업공학

논문수 28 이용수 2,794

홍용식

소속기관 한성대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 경제학

논문수 9 이용수 1,614

이 논문과 함께 이용한 논문

벌과금 등의 추가납부세액 공시로 인한 주가반응

기현희 , 김연용 국제회계연구 2008 .12

국내 주식시장에서의 요인 수익률과 그 위험에 대한 연구

한민연 , 강형구 대한경영학회지 2017 .04

조회공시 정보의 차별적 시장반응

조문기 , 김숙연 산업경제연구 2013 .06

자본구조 결정에 관한 연구 : 목표부채비율, 자금부족, 시점결정

김병기 대한경영학회지 2011 .12

유사상장법인 비교평가방법의 조정주가와 실제주가의 비교분석

이병철 산업경제연구 2011 .12

최근 본 자료

전체보기

UCI(KEPA) : I410-ECN-0101-2018-325-001702020

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (28)

함께 읽어보면 좋을 논문

이 논문의 저자 정보

이 논문과 함께 이용한 논문

최근 본 자료

댓글(0)