배당 공정공시와 뉴스 공개에 따른 주식시장의 실시간 반응 연구

이인호; 안동환; 진교훈; 설홍기; 김영빈; 유시용

doi:10.18032/kaaba.2022.35.5.831

추천

검색

질문

자료유형: 학술저널

저자정보: 이인호 안동환 진교훈 (중앙대학교) 설홍기 (중앙대학교) 김영빈 (중앙대학교) 유시용 (중앙대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제35권 제5호

발행연도: 2022.5

수록면: 831 - 852 (22page)

DOI: 10.18032/kaaba.2022.35.5.831

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

본 연구는 배당 공정공시와 이후 공개된 뉴스기사에 따라 주식시장의 누적초과수익률과 투자자별 주문불균형의 실시간 반응을 사건연구 방법론으로 분석하였다. 관심사건은 배당계획 공시로 선정하였고, 공시 이후 당일 장중에 발표되는 첫 번째 뉴스도 관심사건으로 포함하여 사건 전후 21분의 주식시장의 반응을 살펴보았다. 주요 분석 결과, 공시 이전 누적초과수익률은 다소 하락하는 경향을 보이나 공시와 동시에 과잉반응한 후 소폭 하락하여 균형가격을 찾아가 준강형 효율적 시장가설이 성립하였다. 또한, 뉴스 공개 이전 누적초과수익률은 움직임이 없지만, 뉴스 공개 이후 5분까지 꾸준히 상승한 후 하락하는 모습을 보여 약형 효율적 시장가설이 성립하는 모습을 보였다. 거래량의 경우, 공시 직후 개인은 매수, 외국인은 매도하는 경향을 보였다. 뉴스 공개 이후 주요 거래자는 개인과 외국인이지만 공시와 달리 즉각적으로 반응하지 않고 2분 후에 주문불균형을 보였으며 이후에는 매수와 매도 포지션이 뒤바뀌는 형태를 보였다. 기관은 공시와 뉴스 이후 모두 매매에 적극적으로 참여하지 않았다. 본 연구는 일중 데이터를 사용하여 사건연구를 수행하였다는 것, 공정공시와 관련 뉴스기사에 따른 주가 반응을 함께 분석하였다는 것, 그리고 누적초과수익률뿐 아니라 거래량을 통해 투자자별 주문불균형의 차이를 실증적으로 분석했다는 것에 의의가 있다.

Fair disclosure is a policy that prohibits internal employees from disclosing sensitive information about the company to only certain external parties. However, if the actual sharing of information and fair disclosure take place on the same day, the daily data employed in the existing event study has limits in identifying such instances. To put it another way, in order to differentiate leaks prior to a fair disclosure, researchers must employ intraday data that can be analyzed in the brief period before and after the revelation. Researchers may also use the intraday data to see how current high-frequency and algorithm trading has mirrored information in the stock market.
As a result, using the event study approach, this study evaluates the real-time response of cumulative abnormal return of each investor and order imbalance in the stock market in response to the fair disclosure and subsequent news release. As an event of interest, we examine the real-time response of the stock market, which includes the dividend plan disclosure and the first news throughout the day after the disclosure. We look at 48 disclosures and 31 news stories from January 2018 to July 2021We use the event study methodology to analyze the stock market response, and we use the market adjusted model to determine the cumulative abnormal return. For a total of 21 minutes, the event period is set at 10 minutes before and after the event of interest. We also look at how the stock market responds to changes in investment trading activity. We classify investors into three categories: institutions, individuals, and foreign investors, then calculate the order imbalance to determine the buy or sell intensity.
The cumulative abnormal return before disclosure tends to reduce somewhat as a consequence of the analysis, but after soaring and overreacting at the same time as the disclosure, the cumulative abnormal return decreases slightly to find the equilibrium price. This response establishes a semi-strong efficient market hypothesis. Although there is no movement in the cumulative abnormal return before the news release, the cumulative abnormal return continuously climbs until 5 minutes after the news is revealed, following which it declines. The weak-form efficient market hypothesis is demonstrated by this reaction. These findings suggest that the market reacts strongly, and some investors trade based on secondary point information rather than initial information. Individual investors have a long position in terms of trading volume, while foreign investors have a short position. Individuals and foreigners have been trading predominantly since the news announcement, however, unlike fair disclosure, two categories of investors wait and trade for two minutes, then reverse their long and short positions after five minutes. After a fair disclosure and news release, the institutions indicate a weak order imbalance in trading.
The following are some of the implications of this research. First, using intraday data and the event study approach, we show how stock prices fluctuate in real-time in response to disclosure and news. Second, we thoroughly examine the stock market reaction in light of the news article that follows the fair disclosure. This chart depicts how the market reacted to a similar occurrence. Third, in addition to the cumulative abnormal return, we look at the trading volume of investors. By assessing the difference in order imbalance, this research reveals how trading positions change dynamically in response to fair disclosure and news releases.

#공정공시 #뉴스 #배당 #사건연구 #실시간 반응 #Fair Disclosure #News #Dividend #Event Study #Real-time Response

참고문헌 (0)

참고문헌 신청

참고문헌이 DBpia에서 서비스 중이라면, [참고문헌 신청]을 통해 등록해보세요

함께 읽어보면 좋을 논문

논문 유사도에 따라 DBpia 가 추천하는 논문입니다. 함께 보면 좋을 연관 논문을 확인해보세요!

이 논문의 저자 정보

이인호

소속기관 중앙대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 지리학 > 국제·지역개발학

논문수 4 이용수 384

안동환

소속기관

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 2 이용수 225

진교훈

소속기관 중앙대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 공학 > 전기전자공학 > 전자공학

논문수 18 이용수 1,622

설홍기

소속기관 중앙대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 122

김영빈

소속기관 중앙대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 122

유시용

소속기관 중앙대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 행정학

논문수 18 이용수 1,388

이 논문과 함께 이용한 논문

증권사 추천종목의 정보가치와 시장 효율성

변진호 , 김근수 한국증권학회지 2005 .12

새로운 검증방법론을 이용한 효율적 시장가설의 검증

오세경 한국증권학회지 1992 .09

우리나라 증권시장에 있어서 효율적 증권시장 가설의 Weak form에 대한 검증

윤계섭 한국증권학회지 1981 .09

효율적 증권시장 가설이론과 한국증권시장에 있어서의 검증

심병구 , 안림 , 유득준 외 1명 한국증권학회지 1980 .05

외국인 투자자의 투자성향과 정보비대칭

정석윤 , 진승화 , 차상권 국제회계연구 2016 .08

최근 본 자료

전체보기

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (0)

함께 읽어보면 좋을 논문

이 논문의 저자 정보

이 논문과 함께 이용한 논문

최근 본 자료

댓글(0)