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논문 기본 정보

자료유형
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저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제45권 제5호
발행연도
2016.12
수록면
1,001 - 1,034 (34page)

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한국 주식시장에서 과거 일정기간의 일별 실현 수익률을 바탕으로 개별 주식의 역사적 왜도 및 첨도를 추정할 때, 고유첨도에 따라 정렬된 포트폴리오 수익률은 유의한 횡단면 차이를 나타내는 반면 고유왜도, 체계적 왜도 및 체계적 첨도는 수익률의 횡단면과 뚜렷한 관계를 보이지 않는다. 고유변동성과 고유첨도를 기준으로 구성한 이중정렬 포트폴리오 수익률을 관찰한 결과 고유변동성이 높은 주식이 과대평가되며 고유첨도가 높은 주식은 과소평가되는 것을 발견하며, 이와 같은 가격오류를 이용한 매수-매도 전략은 월평균 1.70%의 높은 수익률을 나타낸다. 또한 고유첨도에 따른 포트폴리오 수익률의 차이는 고유변동성 상위 표본에서 더욱 강하게 드러난다. 고유첨도와 주식 수익률의 양의 횡단면 관계는 개별 주식 수익률의 횡단면 회귀분석을 통해 다양한 특성변수들의 영향력을 통제한 후에도 여전히 유의하다. 본 연구의 결과는 주식시장의 일부 투자자들이 극단적 투자성과에 대한 회피 성향을 가져 고유첨도가 높은 주식에 대한 투자를 줄이고자 하기 때문에 발생하는 현상으로 해석된다.
#고유첨도 #Korean Stock Market #첨도회피 성향 #과소평가 #주식 수익률 횡단면 #Kurtosis Preference #한국 주식시장 #Cross-Section of Stock Returns #Mispricing #Idiosyncratic Kurtosis

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