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논문 기본 정보

자료유형
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저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제43권 제4호
발행연도
2014.9
수록면
753 - 784 (32page)

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본 연구는 한국자본시장에서 고유변동성이 주식수익률과 갖는 관계를 1992년 7월～2012년 6월의 표본을 대상으로 횡단면 분석을 통하여 검증한다. 강건한 결과 확보를 위해 검증결과에 영향을 미칠 수 있는 실증방법상의 여러 요소들을 고려하여 실증모형을 설계하고, 모형에서 생략된 변수들에 의한 영향으로부터 자유로운 결과를 얻기 위하여 선행연구에서 확인된 여러 변수들을 통제하여 분석하였다. 분석결과는, 결과에 차이를 가져오는 것으로 잘 알려진 실증방법상의 중요한 영향요소인 고유변동성의 추정방법이나 포트폴리오의 구성방법에 관계없이, 고유변동성이 미래 주식 수익률과 유의한 음(-)의 관계를 가짐을 보여준다. 또한 고유변동성-주식수익률 간의 음(-)의 관계는 가격결정모형에 생략된 변수들(단기 수익률반전, 모멘텀, 거래회전율, 주가수준)에 의한 왜곡된 현상이 아니다. 그러나 이러한 관계는 주식시장의 상황을 통제하는 경우 시장하락기에서만 유의하게 나타나고 시장상승기에서는 그 유의성이 사라진다. 또 수익률의 계절특성을 통제하는 경우 1월에는 음(-)의 관계가 확인되지 않는다. 이러한 결과는 Ang et al.(2006, 2009)에서 보인 고유변동성 퍼즐이 한국자본시장에도 존재하나 이는 시장하락기에 고유변동성이 주식수익률과 갖는 관계가 나타난 결과이며 또 1월 외의 기간에만 나타나는 현상임을 보여주는 것이다.
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목차

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1. [학술지(정기간행물)] - 고봉찬 / 2009 / 발생액 이상현상과 차익거래기회에 관한 연구 / 한국증권학회지 38 (1) : 77 ~ 105 dbpia 2. [학술지(정기간행물)] - 김동철 / 2004 / 시장위험의 구조적 변화와 주가수익률의 결정요인에 대한 재고찰 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33 (4) : 95 ~ 134 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - 김상환 / 2012 / 과거 수익률을 이용한 거래전략의 성과분석 / 재무연구 25 (2) : 203 ~ 246 google schola 4. [학술지(정기간행물)] - 김인수 / 2008 / 우리나라 주식시장에서의 주식프리미엄 퍼즐에 관한 연구 / 재무연구 21 (1) : 1 ~ 32 dbpia 5. [학술지(정기간행물)] - 김태혁 / 2011 / 한국 주식시장에서 3요인 모형을 이용한 주식수익률의 고유변동성과 기대수익률 간의 관계 / 한국증권학회지 40 (3) : 525 ~ 550 dbpia

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