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자료유형
학술저널
저자정보
엄철준 (부산대학교) 박종원 (서울시립대학교)
저널정보
한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제45권 제4호
발행연도
2016.8
수록면
1,173 - 1,211 (39page)
DOI
10.17287/kmr.2016.45.4.1173

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금융시장에서 일중 고빈도 자료의 이용이 증대함에 따라 이를 이용한 실현변동성(RV)과 이질적 자기회귀모형(HAR)을 결합하여 미래 변동성의 예측성과를 개선하기 위한 다양한 연구가 진행되고 있다. 본 연구에서는 KOSPI의 일중 고빈도 자료를 이용하여 실현변동성의 측정, 실현왜도와 실현첨도를 새로이 포함하는 이질적 자기회귀모형의 구성과 이에 기초한 미래 변동성의 예측성과를 검증하였다. 연구를 위해 실현변동성을 측정하고 실현변동성으로부터 불연속적 점프요소를 비모수적으로 분리하는 과정에서 기존연구에서 확인되는 문제점을 보완하여 개선된 방법을 이용하였다. 본 연구에서 확인된 주요 결과를 요약․정리하면 다음과 같다. 첫째, 한국주식시장에서 과거기간의 실현변동성을 반영한 이질적 자기회귀모형은 미래 실현변동성의 변화에 대하여 높은 설명력을 보여주며, 상이한 속성을 갖는 실현변동성의 연속적 요소와 불연속적 점프요소를 분리하여 모형에 적용하는 것은 미래 실현변동성의 변화에 대한 설명력을 개선하는데 유용하다. 둘째, 새로이 실현왜도와 실현첨도를 포함한 HAR-RV모형은 미래 실현변동성에 대한 설명력과 예측성과를 분명하게 개선하는 증거를 보여준다. 즉, 실현왜도와 실현첨도는 이질적 투자자들의 특성에 따른 장단기 변동성의 변화를 보다 잘 설명할 수 있는 추가적 정보를 가지며, 미래 변동성에 대한 설명력과 예측력을 개선할 수 있는 주요한 변수이다. 또한 새로운 설명변수의 유용성은 기존에 알려진 변동성 레버리지효과와 하루 중 수익률 변동성의 특성에 무관하게 성립한다.
#고빈도자료 #실현변동성 #이질적 자기회귀모형 #실현왜도 #실현첨도 #Intraday high frequency data #Realized Volatility #Heterogenous autoregressive model #Realized skewness #Realized kurtosis

목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 실현변동성의 측정과 분해
Ⅲ. 표본자료와 실증모형
Ⅳ. 실증결과
Ⅴ. 결론 및 시사점
참고문헌
Abstract

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