2023 법무부 상법 개정안에 대한 소고 - 기업구조변경 반대주주의 주식매수청구권 개정을 중심으로 -

송용진

doi:10.24886/BLR.2024.12.38.4.213

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자료유형: 학술저널

저자정보: 송용진 (법무부)

저널정보: 한국기업법학회 기업법연구 企業法硏究第38卷第4號 (通卷第99號)

발행연도: 2024.12

수록면: 213 - 253 (41page)

DOI: 10.24886/BLR.2024.12.38.4.213

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현행 상법상 기업구조변경 반대주주의 주식매수청구권 행사 법리는 주주지위 변경의 기준일을 반대주주에 대한 매매대금 지급일로 규정한다. 그 결과 기업은 당초 목표했던 기업구조 변경이 지연•무산되는 문제를 마주하고, 반대로 주주는 회사를 떠날 의사를 분명히 했음에도 대금지급일까지 여전히 ① 주주로서의 권리를 행사하고 ② 매매대금에 대한 지연손해금을 지급받는 불균형이 발생한다. 이를 해결하고 기업구조변경의 효율성과 반대주주의 권리보호를 위해 2023년 법무부는 상법 개정안을 입법 예고했다. 해당 개정안은 ① 주주지위 변경일을 원칙적으로 기업구조변경 원인 발생일로 규정하고 ② 비상장회사 물적분할 시 반대주주에게 주식매수청구권을 부여하는 내용을 골자로 한다.
그러나 법무부의 노력에도 불구하고 해당 개정안은 제374조의2 제2항으로 인해 현실적으로 그 목적을 달성하지 못하고 새로운 법리적 문제를 야기한다. 개정안은 제374조의 2항 본문에서 반대주주의 주주지위 상실일을 기업구조변경의 효력일로 원칙적으로 규정하나, 단서 규정에서 ‘주식매수의 효력은 청구권을 행사한 주주에게 명시 가액 전부를 지급하지 아니한 경우에는 그러하지 아니하다’고 규정한다. 현실적으로 매매대금의 규모, 절차의 복잡성에 비추어 기업구조변경 효력일까지 명시 가액 전부를 지급하기 어려운 면을 고려한다면 사실상 종전과 같은 주주지위를 매매대금지급일 기준으로 변경하는 법리가 유지될 것이다. 나아가 개정안은 주식매매대금 가액 결정 절차에서 협의절차를 삭제하고, 비상장회사의 물적분할 반대주주에게 주식매수청구권을 부여해 새로운 법리적 문제를 야기한다. 기업구조변경 시 반대주주의 주식매수청구권 행사 절차에서 협의절차가 삭제 되면서 유사한 법적 성격의 소수주주의 주식매수청구권과 양도제한주식의 매수청구권 법리와 그 절차가 달라져 통일성과 형평성이 훼손하며, 물적분할이 아닌 동시상장이 문제임을 간과하고 비상장 회사 반대주주에게도 주식매수청구권을 부과해 효율적인 기업구조변경을 저해하고 상대적 비유동성을 감수한 투자자에게도 사실상 풋옵션을 부여하기 때문이다.
이러한 문제들을 해결하기 위해 추후 개정안 입법시 주주 지위 변경일을 기업 조직변경의 효력 발생일로 일률화 하고, 협의 규정을 유지해야 하며, 비상장회사의 물적분할 시 반대주주의 주식매수청구권 규정이 삭제되어야 할 것이다. 기업구조변경의 효율성과 반대주주의 권리 보호가 균형 있게 달성되는 개정안 입법을 희망한다

The current Commercial Code stipulates the date of change in shareholder status as the date on which stock transaction amount is delivered to the shareholder. As the result corporations often face obstacles of delay and abortion in corporate reconstruction. On the other hand, shareholders are protected mezzaninely by ① being able to exert shareholder’s right until the date of payment ② reimubursed by interest on late payment at an annual late of 6%. To resolve such paradox, the Department of Justice(in short ‘DOJ’) published a legislative proposal in 2023. In short, the proposal included ① changing the date of change in shareholder status to the effective date of the corporation reconstruction, ② granting appraisal right to dissenting shareholders in non-listed corporate asset division.
However, despite the DOJ’s effort, the proposal becomes an oxymoron and creates unique problems. Though the proposal principally stipulates the date of change in shareholder status as the day on which the corporation reconstruction takes place, the provisio of Aritcle 347-2, para 2 states ‘the effect of appraisal does not take place when the stated value is not delievered to the shareholders’. Considering that it is immensely challenging for a corporation to imburse the entire stated value to shareholders due to the amount of value of apprisal and the complexitiy of the payment process, in reality the practice of the apprisal right under the proposal will not be very different from the current code. Moreoever, it would further create legal and logical problems as it ① hampers logical uniformity between similar apprisal rights by deleting negotiation process in price decision and ② impedes efficient reconstrution of non-listed companies by granting appraisal right to dissenting shareholders which can act as de facto put option rights.
In order to solve such problems, the proposal must be amended to ① fixate the date of change in shareholder status to the date on which the corporate reconstruction becomes effective ② restore the negotiation clause in price decision process and ③ delete the appraisal right of dissenting shareholders in asset division of non-listed corporations

#기업구조변경 #반대주주 #주식매수청구권 #물적분할 #주주지위 상실일 #Corporate Restructing #Dissenting Shareholder #Right of Appraisal #Corporate Asset Division #Date of Change in Shareholder Status

국문초록
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 현행 상법상 기업구조변경 반대주주 주식매수청구권
Ⅲ. 2023 법무부 개정안상 주식매수청구권의 내용 및 특징
Ⅳ. 해외 입법례와의 비교
Ⅴ. 2023 법무부 개정안의 문제점 및 한계
Ⅵ. 법무부 개정안에 대한 개선안
Ⅶ. 결론
參考文獻
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