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자료유형
학술저널
저자정보
김현수 (서울시립대학교 경영대학 재무금융) 정병욱 (서울시립대학교) 황인덕 (한국기업평가(주))
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제25권 제1호
발행연도
2017.2
수록면
97 - 138 (42page)

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본 연구는 재무제약의 지표로서 기업의 차입조달 변동성이 주가수익률에 미치는횡단면적 영향을 분석한다. 개별 기업특성과 이례현상 요인들을 통제한 후에 차입조달의변동성은 주가수익률 및 Fama-French-Carhart 4요인 위험조정수익률에 통계적으로유의한 부(-)의 영향을 미치며 이와 같은 실증결과는 재무제약의 지표로서 차입조달변동성의 횡단면적 차이가 주가수익률에 반영되는 주식시장의 이례현상 요인으로작용함을 제시한다. 높은 차입조달 변동성 포트폴리오의 낮은 수익률은 기업규모, BM, 모멘텀을 통제한 후에도 유의하게 존재하였으며 기업규모, 장부가-시장가비율, 주가모멘텀, 유동성 등 주요 이례현상 요인들을 통제한 Fama-MacBeth 회귀분석에서 차입조달 변동성은 주가수익률과 Fama-French-Carhart 4요인 위험조정수익률에 일관되게유의한 부(-)의 영향을 미치는 것으로 추정되었다. 재무제약 지표로서 차입조달 변동성이주가수익률에 미치는 부(-)의 영향은 국내 주식시장에서 이례현상으로서 “재무제약가격결정 퍼즐(financial constraint pricing puzzle)”이 존재함을 시사한다.
#주가수익률 #위험조정수익률 #차입조달 변동성 #주식시장의 이례현상 #재무제약 가격결정퍼즐 #Volatility of Corporate Financing #Stock Return #Risk-Adjusted Return #Stock Market Anomaly #Financial Constraint Pricing Puzzle

목차

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참고문헌 (83)

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강대일 / 2011 / 최초 통과시점 확률과정을 사용한 부도 포트폴리오 연구 / 재무관리연구 28(2):149~187 google schola 김규영 / 2001 / 한국 주식시장에서 기대수익률의 결정요인은 무엇인가? / 증권학회지 28(1):57~85 dbpia 김동철 / 2004 / 시장위험의 구조적 변화와 주가수익률의 결정요인에 대한 재고찰 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33(4):95~134 dbpia 김석진 / 2000 / 기업규모와 장부가/시가 비율과 주식수익률의 관계 / 재무연구 13(2):21~47 google schola 김세권 / 2011 / 부도위험과 주식수익률 / 한국증권학회지 40(2):377~403 dbpia

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