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자료유형
학술저널
저자정보
변진호 (이화여자대학교) 최형석 (이화여자대학교) 김수인 (이화여자대학교 경영연구소)
저널정보
성균관대학교 경영연구소 자산운용연구 자산운용연구 제4권 제1호
발행연도
2016.1
수록면
1 - 16 (16page)

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본 연구의 목적은 고위험 주식이 저위험 주식에 비해 낮은 성과를 보이는 저위험 이례현상이 특정한 시장 환경에서 주로 발생하는지를 실증적으로 분석하는 것이다. 이를 위해 본 연구에서는 특정한 시기에 투자자의 판단 오류가 두드러지게 나타나 저위험 이례현상이 커진다는 새로운 가설을 제시하였다. 본 연구에서는 저위험 이례현상을 시장의 상황과 연관지어 분석하기 위해 기준순환일, 경기동행지수, Sentiment 지수를 이용하여 시장의 상황을 상승기와 하락기로 구분하였다. 본 연구의 실증분석 결과 고위험 주식의 수익률이 저위험 주식의 수익률보다 낮은 현상은 2000년대 이후의 기간에 나타났으며, 특히 시장 하락기에 두드러지게 나타났다. 이는 시장 상승기에 이루어진 고위험 주식에 대한 과대평가로 인하여 시장 하락기에 접어들면서 장기적으로 주식수익률이 하락하게 되어 투자자의 판단 오류가 두드러지게 나타나기 때문으로 보인다. 본 연구는 저변동성 이례현상 (volatility anomaly)과 시장의 분위기 (market condition)의 연관성을 보여주었다는 점에서 공헌점이 있다. 주식시장의 심리적 상황이 판단오류에 영향을 준다는 점을 확인할 수 있으며, 투자전략의 시기적 선택 (timing)에 도움을 줄 수 있을 것이다. 저위험 포트폴리오의 높은 장기 투자성과와 시장의 상황을 결합한 분석은 투자전략을 위한 중요한 실증적 기반을 제공할 것이다. 즉, 본 연구는 실질적으로 포트폴리오 투자 행위에 도움을 주고 시장에서 저위험 포트폴리오의 높은 투자성과를 더욱 크게 만들 수 있도록 시장의 분위기와 연결하여 수익을 높이면서 동시에 위험을 줄이는 투자전략의 근거를 마련하는데 공헌할 것으로 기대한다.
#Volatility anomaly #Market condition #Investor's judgemental bias

목차

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참고문헌 (37)

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강장구 / 2013 / 개인투자자의 투자심리와 주식수익률 / 재무관리연구 30(3):35~68 google schola 강장구 / 2014 / 복권 성향의 주식에 대한 선호와 주식수익률의 횡단면 / 재무연구 27(2):297~332 google schola 고광수 / 2004 / 투자 주체별 포트폴리오 특성과 성과 분석 :개인, 기관, 외국인 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33(4):35~62 dbpia 고봉찬 / 2013 / 저변동성 이상현상과 그 원인에 관한 연구 / 2013년 1차 증권학회 발표논문 google schola 고봉찬 / 2015 / 복권성향 주식의 버블과 수익률 반전현상에 관한 연구 / 2015년 2차 증권학회발표논문 google schola

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