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학술저널
저자정보
신민식 (경북대학교) 김수은 (상명대학교) 이재익 (경북대학교)
저널정보
한국산업경영학회 경영연구 경영연구 제31권 제4호
발행연도
2016.1
수록면
85 - 109 (25page)

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본 연구는 1998년 1월 1일부터 2014년 12월 31일까지 한국거래소 유가증권시장 상장기업을 대상으로 자산구조가 담보 채널을 통하여 자본구조에 미치는 영향을 분석하였으며, 주요 분석 결과는 다음과 같다. 먼저, 기업의 자산구조는 담보 채널을 통해 자본구조에 양(＋)의 영향을 미치는데, 이는 자산구조와 자본구조 간의 담보 채널이 레버리지 비율을 증가시킴을 의미한다. 전환성 자산 중에서, 유형자산은 장기 레버리지 비율에 양(＋)의 영향을 미치고, 재고자산과 매출채권은 단기 레버리지 비율에 양(＋)의 영향을 미치는데, 이는 유형자산의 비중이 증가하면 장기 레버리지 비율이 증가하고, 재고자산과 매출채권의 비중이 증가하면 단기 레버리지 비율이 증가함을 의미한다. 따라서 유형자산은 장기 부채를 조달하기 위한 담보 채널의 동인으로 작용하고, 재고자산과 매출채권은 단기 부채를 조달하기 위한 담보 채널의 동인으로 작용하는데, 이는 자산과 부채간의 만기 매칭 가설을 지지하는 증거가 된다. 재벌 기업은 비재벌 기업보다 담보 채널의 영향이 약한데, 그 이유는 재벌 기업의 내부자본시장과 관련이 있다. 즉, 재벌 기업은 내부자본시장을 통하여 부채조달을 쉽게 할 수 있어 담보 채널의 영향력이 약하다. 그리고 은행 의존 기업은 은행 차입을 통해 부채를 조달해야 하므로 담보 채널의 영향력이 크지만, 채권시장 의존 기업은 채권시장에서 무담보 회사채를 발행할 수 있으므로 담보 채널의 영향력이 약하다. 결론적으로, 기업의 자산구조는 담보 채널을 통하여 자본구조에 영향을 미치며, 전환성 자산 중에서, 유형자산의 비중이 증가할수록 장기 레버리지 비율이 증가하고, 재고자산과 매출채권의 비중이 증가할수록 단기 레버리지 비율이 증가한다. 그리고 담보 채널의 영향력은 재벌 기업이 비재벌기업보다 약하지만, 은행 의존 기업은 채권시장 의존 기업보다 강하다. 따라서 본 연구는 기업의 자산구조가 담보 채널을 통하여 자본구조에 영향을 미칠 수 있는 새로운 자본구조 변수로 인정될 수 있음을 시사한다.
#Asset Structure #Collateral Channel #Capital Structure #Redeployable Assets #Tangible Assets #Accounts Receivables

목차

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손승태 / 2006 / 우리나라 상장기업의 자본구조 다이나믹스 / 대한경영학회지 19(6):2459~2484 dbpia 손승태 / 2007 / 코스닥 기업의 자본구조 결정요인동태적 자본구조 모형을 중심으로 / 재무관리연구 24(1):109~147 google schola 신동령 / 2006 / 한국제조기업의 자금조달행태와 재무구조 결정요인에 관한 연구 / 재무관리연구 23(2):109~141 google schola 신민식 / 2008 / 중소기업의 자본구조의 결정요인과 조정속도 / 중소기업연구 30(1):117~140 google schola 윤봉한 / 2005 / 한국 상장기업의 자본구조 결정요인에 대한 장기분석:정태적 절충모델과 자본조달순위모델간의 비교 / 경영학연구 34(4):973~1000 dbpia

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