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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
권지호 (한국은행 조사국)
저널정보
강원대학교 경영경제연구소 아태비즈니스연구 아태비즈니스연구 제11권 제3호
발행연도
2020.1
수록면
199 - 215 (17page)

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Purpose - This article tries to test if the conditional consumption capital asset pricing model (CCAPM) with bank credit for household as a conditional variable can explain the cross-sectional variation of stock returns in Korea. The performance of conditional CCAPM is compared to that of multifactor asset pricing models based on Arbitrage Pricing Theory. Design/methodology/approach - This paper extends the simple CCAPM to the conditional version of CCAPM by using bank credit for household as conditioning information. By employing KOSPI and KOSDAQ stocks as test assets from the second quarter of 2003 to the first quarter of 2018, this paper estimates risk premiums of conditional CCAPM and a variety of multifactor linear models such as Fama-French three and five-factor models. The significance of risk factors and the adjusted coefficient of determination are the basis for the comparison in models’ performances. Findings - First, the paper finds that conditional CCAPM with bank credit performs as well as the multifactor linear models from Arbitrage Pricing theory on 25 test assets sorted by size and book-to-market. When using long-term consumption growth, the conditional CCAPM explains the cross-sectional variation of stock returns far better than multifactor models. Not only that, although the performances of multifactor models decrease on 75 test assets, conditional CCAPM’s performance is well maintained. Research implications or Originality - This paper proposes bank credit for household as a conditional variable for CCAPM. This enables CCAPM, one of the most famous economic asset pricing models, to conform with the empirical data. In light of this, we can now explain the cross-sectional variation of stock returns from an economic perspective: Asset’s riskiness is determined by its correlation with consumption growth conditional on bank credit for household.
#Bank Credit for Household #Conditional Variable #Consumption CAPM

목차

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참고문헌 (19)

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Carhart, M. M. / 1997 / On Persistence in Mutual Fund Performance / Journal of Finance 52:57~82 google schola Cochrane, J. H. / 2005 / Asset Pricing / Princeton University Press google schola Cooper, M. J. / 2008 / Asset Growth and the Cross-Section of Stock Returns / Journal of Finance 63:1609~1651 google schola Demiguc-Kunt, A. / 1999 / Bank-Based and Market-Based Financial Systems / World bank :2143 google schola Fama, E. / 1993 / Common Risk Factors in the Return on Bonds and Stocks / Journal of Financial Economics 33:3~56 google schola

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