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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국산업경영시스템학회 산업경영시스템학회지 산업경영시스템학회지 제41권 제4호
발행연도
2018.1
수록면
81 - 90 (10page)

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Modern investment theory has empirically proved that stock returns can be explained by several factors such as market risk, firm size, and book-to-market ratio. Other unknown factors affecting stock returns are also believed to still exist yet to be found. We believe that one of such factors is the operational efficiency of firms in transforming inputs to outputs, considering the fact that operations is a fundamental and primary function of any type of businesses. To support this belief, this study intends to empirically study the relationship between firm efficiency and stock price performance. Firm efficiency is measured using data envelopment analysis (DEA) with inputs and outputs obtained from financial statements. We employ cross-efficiency evaluation to enhance the discrimination power of DEA with a secondary objective function of aggressive formulation. Using the CAPM-based performance regression model, we test the performance of equally weighted portfolios of different sizes selected based upon DEA cross-efficiency scores along with a buy & hold trading strategy. For the empirical test, we collect financial data of domestic firms listed in KOSPI over the period of 2000~2016 from well-known financial databases. As a result, we find that the porfolios with highly efficient firms included outperform the benchmark market portfolio after controlling for the market risk, which indicates that firm efficiency plays a important role in explaining stock returns.

목차

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참고문헌 (26)

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Alam, I. / 1998 / The relationship between stock market returns and technical efficiency innovations : evidence from the US airline industry / Journal of Productivity Analysis 9(1):35~51 google schola Andreson, P. / 1993 / A procedure for ranking efficient unit in data envelopment analysis / Management Science 39(10):1261~1294 google schola Carhart, M. / 1997 / On the persistence in mutual fund performance / Journal of Finance 52(1):57~82 google schola Charnes, A. / 1978 / Measuring the efficiency of decision making units / European Journal of Operational Research 2(6):429~444 google schola Doyle, J. / 1994 / Efficiency and cross-efficiency in DEA : Derivations, meanings and uses / Journal of the Operational Research Society 45(5):567~578 google schola

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