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논문 기본 정보

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저자정보
저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제12권 제5호
발행연도
2010.1
수록면
2,757 - 2,769 (13page)

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본 논문은 한국 주식시장에서 CAPM 모형과 Fama-French 3요인 모형과 같은 모수적 모형들 및 그 조건부 모형들이 설명하지 못하는 발생액, 순영업자산, 총자산증가율 등의 이상현상들을 비모수적 모형이 설명하고 있다는 사실을 발견하였다. 본 논문은 비모수적 확률할인요인이 Hansen and Jagannathan(1991)이 제시한 확률할인요인의 허용가능경계를 구성하는데 이용될 수 있다는 점에 주목하고, 비모수적 확률할인요인의 특성을 진단적 기준(diagnostic tool)으로 설정하여 모수적 확률할인요인들의 허용가능성을 검정한다. 그 구체적 방법으로 본 논문은 Cochrane and Hansen(1992)의 변동성 수직거리 검정방법을 따랐다. 검정결과, 대부분의 조건부 및 비조건부 모수적 확률할인요인들은 허용가능 변동성 경계 아래에 위치하여 허용가능하지 않은 것으로 나타났다. 한국 주식시장에서 조건부 및 비조건부 모수적 모형들의 낮은 가격설명력은 그 확률할인요인들의 변동성이 지나치게 낮다는 사실에서 부분적으로 기인한다고 볼 수 있다.
#일반적률법 #GMM) #비모수적 모형 #변동성 경계 #이상현상 #stochastic discount factor #GMM #HJ-bound test #anomaly #hedge portfolio

목차

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참고문헌 (14)

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Cochrane, J. H. / 1992 / Asset Pricing Explorations / NBER Macroeconomics Annual 7 : 115 ~ 165 google schola Cooper, M. / 2007 / Asset Growth and the Cross-Section of Stock Returns, Working Paper google schola Hansen, L. P. / 1982 / Large Sample Properties of Generalized Method of Moments Estimators / Econometrica 50 : 1029 ~ 1054 google schola Hansen, L. P. / 1991 / Implications of Security Market Data for Models of Dynamic Economics / Journal of Political Economy 99 (2) : 225 ~ 262 google schola Hansen, L. P. / 1997 / Assessing Specification Errors in Stochastic Discount Factor Models / Journal of Finance 52 : 557 ~ 590 google schola

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