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논문 기본 정보

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저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제12권 제1호
발행연도
2010.1
수록면
399 - 412 (14page)

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본 연구는 Collin-Dufresne & Goldstein(2001, 이하 CDG)와 Longstaff & Schwartz(1995, 이하 LS)를 바탕으로 신용위험의 설명력을 분석하고 있다. 이를 위해 2008년 회사채 등급 평가를 받은 우리나라 96개 기업을 대상으로 3년 만기 이표채에 대한 신용스프레드를 추정한 후 실제 스프레드와 비교했다. 모형을 위한 모수는 2001년부터 2008년까지의 연간 재무제표와 일별 무위험이자율 자료, 2008년 당해 연도의 각 기업의 일별 주가자료 등을 사용하여 추정하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 확률적 이자율 모형이 확정적 이자율 모형에 비해 실제 스프레드에 대한 설명력이 높다. 둘째, 신용등급이 낮을수록 기업별 스프레드의 분산이 커진다. 셋째, CDG에 의한 LS 수정 모형은 다른 모형에 비해 실제 스프레드를 과소 추정한다. 마지막으로 CDG와 LS 모형에서 장기 평균 부채비율과 현 시점의 부채비율, 자산수익률의 변동성 등이 신용스프레드의 결정에 중요한 영향을 미치고 있음을 발견하였다.
#신용위험 #이표채 #CDG 모형 #LS 모형 #평균-회귀 레버리지 #T-선도 측도 #credit risk #coupon bond #CDG model #LS model #mean-reverting leverage #T-forward measure

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참고문헌 (18)

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Bernard, C. / 2008 / Pricing Derivatives with Barriers in a Stochastic Interest Rate Environment / Journal of Economic Dynamics & Control 32 : 2903 ~ 2938 google schola Black, F. / 1976 / Valuing corporate securities: Some effects of bond indenture provisions / Journal of Finance 31 : 351 ~ 367 google schola Collin-Dufresne, P. / 2001 / Do Credit Spreads Reflect Stationary Leverage Ratios? / Journal of Finance 56 : 1929 ~ 1957 google schola Eom, Y. / 2004 / Structural Models of Corporate Bond Pricing : An Empirical Analysis / The Review of Financial Studies 17 : 499 ~ 544 google schola Huang, J. / 2003 / How Much of the Corporate-Treasury Yield Spread is Due to Credit Risk, working paper google schola

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