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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술저널
- 저자정보
- 저널정보
- 한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제15권 제6호
- 발행연도
- 2013.1
- 수록면
- 3,397 - 3,408 (12page)
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이 연구는 한국 채권시장에서 유동성이 회사채의 기대수익률을 결정하는 중요한 요인인가를 실증적으로 검증하고자 하는 것이 목적이다. 유동성 관련 연구가 많이 부족한 한국의 채권시장을 대상으로, 유동성 변화에 대한 가격 충격을 잘 포착하는 Amihud(2002)의 비유동성 측정치를 활용하여 분석을 실시하였다. 표본기간은 2002년 3월부터 2012년 9월까지로 설정하였고, 5개의 신용등급의 채권을 분석하였다. 연구 결과 첫째, 유동성 변화의 예기치 못한 부분은 기대 수익률과 강한 양의 유의한 결과를 보였다. 둘째, 대체로 신용등급이 낮은 회사채일수록 유동성 프리미엄 효과가 더 크게 나타났다. 셋째, Fama, French(1993)에서 사용된 신용 스프레드 요인과 기간 스프레드 요인은 한국 회사채 시장에서도 매우 높은 유의적인 결과를 보여 회사채 초과 수익률을 잘 설명하는 변수로 확인되었다. 하지만 시장 요인은 회사채 수익률과 거의 유의적인 관계가 없었다.
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참고문헌 (25)
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Acharya, V. V. / 2005 / Asset pricing with liquidity risk / Journal of Financial Economics 77 : 375 ~ 410
Amihud, Y. / 1986 / Asset pricing and the bid-ask spread / Journal of Financial Economics 17 : 223 ~ 249
Amihud, Y. / 2002 / Illiquidity and stock returns : cross-section and time-series effects / Journal of Financial Market 5 : 31 ~ 56
Bao, J. / 2011 / The Illiquidity of Corporate Bonds / Journal of Finance 66 : 911 ~ 946
Brennan, M. J. / 1996 / Market microstructure and asset pricing : On the compensation for illiquidity in stock returns / Journal of Financial Economics 41 : 441 ~ 464
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