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저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제10권 제1호
발행연도
2008.1
수록면
321 - 335 (15page)

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본 연구에서는 Bollen and Whaley(2004)의 차익거래제한가설과 미래변동성정보가설 그리고 Kang and Park(2007)의 미래가격정보가설하에서 1998년 6월 1일부터 2002년 2월 28일까지 KOSPI 200 옵션시장에서 일별 옵션의 내재변동성과 가격의 변화에 거래의 정보효과를 살펴보았다. 내재변동성의 변화를 종속변수로 하여 주문불균형의 영향을 살핀 일별 회귀분석에서 등가격 콜옵션의 주문불균형이 등가격 콜옵션의 내재변동성의 변화에 양의 영향을 미치고 외가격 콜옵션의 내재변동성은 외가격 콜옵션의 주문불균형에 양의 영향을 받으며 동시에 등가격 풋옵션의 주문불균형에 음의 영향을 받는 것으로 나타났다. 전반적으로 미래가격정보가설이 KOSPI 200 옵션시장의 거래의 가격에 미치는 영향을 가장 잘 설명하는 것으로 보였으나 Kang and Park에서와 같이 미래가격정보가설이 강력하게 지지되지는 않았다. 특히 풋옵션의 내재변동성의 변화에 주문불균형이 미치는 영향은 세 가설 중 어느 것과도 일치하지 않았다. 이러한 괴리를 설명하기 위해 대규모 주문불균형 발생 시 행한 일중 사건분석에서 대규모 주문불균형은 매우 강하게 미래가격정보에 따른 것으로 나타났으며 실제 옵션에 대규모 주문불균형이 발생후 5분에서 10분뒤 지수가격이 변화하는 것으로 예측할 수 있다고 추론되었다. 그리고 일별 회귀분석에서 미래가격정보가설이 약하게 지지되는 이유는 풋옵션을 헤지 목적으로 거래하는 투자자들의 영향으로 추론하였다.
#주문불균형 #내재변동성 #정보효과 #차익거래제한 #옵션 #Order imbalance #Implied volatility #Information effect #Limit of Arbitrage #Options

목차

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참고문헌 (11)

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Black,F / 1976 / Studies of stock price volatility changes / Proceedings of the 1976 Meetings of the Business and Economics Section, American Statistical Association : 177 ~ 181 google schola Bollen, N. P. B / 2004 / Does net buying pressure affect the shape of implied volatility functions? / Journal of Finance 59 : 711 ~ 753 google schola Easley, D. / 1998 / Option volume and stock price: evidence on where informed traders trade / Journal of Finance 53 : 431 ~ 465 google schola French, K. / 1987 / Expected stock returns and volatility / Journal of Financial Economics 19 : 3 ~ 30 google schola Kang, J. / 2008 / The information content of net buying pressure: Evidence from the KOSPI 200 index option market / Journal of Financial Markets 11 : 36 ~ 56 google schola

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