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자료유형
학술저널
저자정보
Son, Pando (Dong-A University)
저널정보
한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제32권 제4호(통권 제144호)
발행연도
2019.8
수록면
1,667 - 1,686 (20page)
DOI
10.22558/jieb.2019.08.32.4.1667

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본 논문에서는 2000년부터 2016년까지 한국 거래소에 상장된 비-금융기업을 표본으로 하여 인적자본비용으로서 기업의 임금지급액이 기업의 자본구조에 어떻게 영향을 주는지를 실증 검증하였다. 기존 몇몇 연구에 따르면 특히 Titman (1984), Berk, Stanton and Zechner (2010) 등의 연구에서 인적자본비용과 재무곤경과 관련된 파산비용은 기업의 부채발행에 유인이 존재한다는 것을 제시하였다. Chemmanur, Cheng, and Zhang (2013)등의 연구에서도 CEO의 임금과 종업원 임금은 인적자본비용의 대용변수로서 기업의 레버리지에 정의 영향을 받는다는 것을 제시하였다. 이러한 실증분석 결과는 노동비용이 자본시장으로부터 기업의 자금 차입을 제약할 수 있다는 것을 의미한다. 이러한 이론적 및 실증적 결과를 기초로 본 논문에서 실증 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 기존 검증된 가설과 달리 레버리지는 CEO 지급 임금에 통계적으로 부의 영향을 주는 것으로 나타났다. 둘째, 레버리지는 종업원 임금에 대해서도 통계적으로 유의한 부의 영향을 주는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 한국의 비-금융기업이 외국 기업과 달리 임금과 자본구조간의 독특한 특성을 가지고 있음을 알 수 있다. 셋째, 높은 레버리지와 높은 재무곤경을 가진 기업은 CEO 지급 임금에 정의 유의적인 영향을 주는 것으로 나타났지만, 종업원 임금에 대해서는 유의적인 결과를 제시하지 못하고 있었다. 결과적으로 이러한 증거는 외국 기업과 달리 임금과 자본구조간의 관계가 재무정책 측면에서 다른 점을 확인하였다.
#Leverage #CEO Payment #Employee's Wage #Financing Policy #레버리지 #CEO 지급임금 #종업원임금 #자본조달 정책

목차

Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Previous Literature and Hypothesis Development
Ⅲ. Empirical Model
Ⅳ. Sample and Basic Statistic
Ⅴ. Empirical Analysis
Ⅵ. Conclusion
참고문헌
요약

참고문헌 (40)

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Altman, E / 1968 / Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy / Journal of Finance :189~209 google schola Anderson, M / 2000 / Executive compensation in the information technology industry / Management Science 46:530~547 google schola Baldwin, C / 1983 / Productivity and labor unions : An application of the theory of self-enforcing contracts / Journal of Business 56:155~185 google schola Benmelech, E / 2009 / Negotiating with labor under financial distress google schola Berk, J / 2010 / Human capital, bankruptcy and capital structure / Journal of Finance 65:891~925 google schola

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