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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제15권 제2호
발행연도
2007.1
수록면
121 - 144 (24page)

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본 연구는 2002년 12월 13일부터 2004년 12월 9일까지를 표본기간으로 하고 1분 단위 KOSPI200 현물과 옵션의 수익률과 거래량을 사용하여 KOSPI200 현물과 옵션시장에서의 수익률과 거래량 간의 선도-지연관계를 VAR모형의 대표적 추론방법인 그랜저 인과관계 분석으로 조사하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 옵션거래량이 주가에 직접 또는 현물거래량을 통해 간접적으로 영향을 미치는가? 현물수익률이 옵션거래량을 단일방향으로 선도하므로 직접적인 영향을 미치지 못하며, 옵션거래량이 현물거래량에는 영향을 미치지만 현물수익률이 현물거래량을 단일방향으로 선도함에 따라 옵션거래량은 주가에 간접적으로도 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 둘째, 옵션가격이 주가에 직접 또는 간접적으로 영향을 미치는가? 옵션수익률과 현물수익률이 양방향으로 강한 선도관계를 보이므로, 옵션가격이 현물거래량과는 독립적으로 주가에 영향을 미치며, 옵션수익률이 현물거래량에는 영향을 미치지만 현물수익률이 현물거래량을 단일방향으로 선도함에 따라 옵션가격은 주가에 간접적으로는 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 셋째, 전체표본과 요일별, 만기별로 구분하여 분석한 경우에서도 대체로 비슷한 결과를 나타내었으며, 특히 현물시장과 옵션시장의 수익률 간에는 모든 표본에서 명확하게 양방향으로 선도관계가 나타나고 있다. 넷째, 옵션시장 내에서 수익률과 거래량 간의 선도-지연관계를 분석한 결과, 옵션수익률과 옵션거래량은 서로 양방향으로 예측력을 보여 선도관계가 존재하는 것으로 나타났으며, 이는 옵션거래량이 옵션가격을 통해 주가에 간접적으로 영향을 미친다고 볼 수 있다.
#Granger Causal Relationship #Return and Volume #KOSPI200 Spot and Option Markets #Lead-lag Relationship #Minute-by-Minute Data

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