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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제24권 제1호
발행연도
2016.1
수록면
153 - 184 (32page)

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본 논문은 독일 Eurex와 연계하여 상장된 KOSPI200 야간 옵션의 풋-콜 거래 비율에 내포된 현물시장의 가격발견 효과를 분석했다. KOSPI200 야간 옵션 시장의 거래 정보를 반영하는 풋-콜 비율은 익일 정규 현물 주간시장이 개장할 때 시가에 대부분 즉각적으로 반영되며, 장중 현물 주간시장에 지연되어 반영된다는 증거는 발견되지 않았다. 야간 옵션 시장 거래량, 거래대금, 당일청산 거래량으로 측정한 풋-콜 비율은 모두 익일 KOSPI200수익률과 통계적으로 유의적인 양의 상관관계를 보였으며, 이는 야간 시장의 거래 정보가 익일 현물 시장이 개장할 때 결정되는 가격에 효율적으로 반영되는 효과에 기인한다. 그러나 야간 옵션 풋-콜 비율과 익일 개장부터 폐장까지의 장중 수익률간에는 통계적 유의성을 발견할 수 없었다. 또한 전일 KOSPI 200 옵션 주간 정규시장의 거래활동 풋-콜 비율은 표본기간 내에서 익일 현물 지수의 변동에 대한 유의적인 설명력을 발견할 수 없었다. 이는 야간 옵션 시장의 가격발견 기능이 상대적으로 주간 옵션 시장을 지배하고 있음을 시사한다. 또한 풋-콜 비율 중에서는 당일청산거래량의 가격발견 효과가 가장 높았으며, 이는 옵션 가격 변동에 따른 매매차익을 실현하고자 하는 투기적 거래에 익일 현물 시장의 정보 내용이 내포되었음을 시사한다. 이러한 풋-콜 거래활동 비율과 익일 현물 지수 수익률간 관계를 옵션 거래 승수 인상 전· 후의 하위 기간으로 양분하여 분석한 결과에서도 통계적으로 유의적인 변동은 관찰되지 않았다. 또한 야간 옵션 풋-콜 거래활동 비율에는 현물 수익률에 대한 일방향성 가격발견 외에도 다음날 현물시장의 변동성 예측에 관한 정보내용도 유의적으로 포함되어 있는 것으로 분석되었다. 야간 옵션시장의 풋-콜 비율에 대해서는 주간 옵션시장의 풋-콜 비율이 유의적인 설명력을 가진 것으로 분석되었다. 이는 옵션 시장에서 거래자들이 주간 시장과 야간 시장을 연계하여 거래하는 전략을 실행함을 제시한다.
#가격발견 #야간시장 #풋-콜 비율 #유동성 #정보이전 #Price Discovery #Nighttime Market #Put-call Ratio #Liquidity #Information Transmission

목차

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김솔 / 2007 / 콜/풋옵션 거래금액 비율의 정보효과 / 선물연구 15(2):31~53 dbpia 김솔 / 2012 / 주가지수옵션 미결제약정 수량과 현물 주식시장 수익률 간의 정보효과 / 선물연구 20(1):65~100 dbpia 김학겸 / 거래승수가 유동성 및 정보효율성에 미치는 영향 : 코스피200 옵션거래 승수 변경사건을 이용한 실증분석 / 2015년 제1차 한국증권학회 정기학술발표대회발표논문 google schola 권택호 / 2006 / 지연된 환노출의 특성과 환노출의 결정요인 / 경영학연구 35(3):735~756 dbpia 권택호 / 2004 / 여수산업단지 기업들의 환위험 특성과 관리방안에 관한 연구 / 국제경영연구 15(4):1~31 dbpia

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