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자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제16권 제2호
발행연도
2008.1
수록면
37 - 65 (29page)

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이 연구의 목적은 KOSPI 200 지수 데이터를 사용하여 옵션시장의 거래활동이 주가변동성에 미치는 영향을 분석하는 데 있다. 실증분석을 하기 전에 우선 본 연구에서는 옵션 거래량을 옵션의 거래활동을 대표하는 변수로 보고 옵션 거래량을 거래량(약정수량)과 미결제약정수량으로 분류하였다. 그 후 투자자 유형에 따라 옵션의 거래활동을 분류하기 위하여 거래량을 예측 가능한(expected) 거래량과 예측 불가능한(unexpected) 거래량으로 구분하였다. 그 결과 콜옵션의 예측 불가능한 거래량은 주가변동성과 통계적으로 유의한 양의 상관관계를 가지는 반면 풋옵션의 경우는 그렇지 못하다는 사실을 확인할 수 있었다. 여기서 나아가 본 연구에서는 정보성 거래자와 비정보성 거래자가 옵션시장에서 각기 다르게 움직일 것이라고 보고, 이들의 거래행태를 분석해 보기 위하여, 옵션 거래량을 만기-행사가격에 따라 또 다시 분류하였다. 그 결과 콜옵션의 경우에는 심내가격옵션과 심외가격옵션의 예측 불가능한 거래량이 주가변동성과 양의 상관관계를 가지는 것을 확인할 수 있었고, 또한 등가격옵션의 최근월물의 예측 불가능한 거래량이 주가변동성과 양의 상관관계를 가지는 것을 확인할 수 있었다. 이 결과는 정보성 거래자가 옵션시장에서 다양한 상품 중에서 심내가격옵션과 심외가격옵션 그리고 등가격옵션의 최근월물을 선호하는 투자행태를 보인다는 사실을 보여준다. 하지만 풋옵션의 경우에는 콜옵션과는 다른 패턴을 보이고 있었으며 이 패턴에 대한 이론적인 근거를 찾기 어려워 정보성 거래자의 투자행태를 파악하는데 어려움이 있었다.
#The Informed Trader #The Stock Volatility #The Unexpected Volume #The Classified Option Volume According to Time-Maturity.

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