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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제11권 제1호
발행연도
2003.1
수록면
2 - 55 (54page)

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본 논문은 KOSPI200 주가지수 옵션시장에서 기대듀레이션, 거래빈도, 건당 거래량 등 시장통계량들의 관계를 ACD 모형을 통해서 분석하고 이를 투자자들의 전략적 거래행동을 중심으로 파악하였다. 또한 KOSPI200 주가지수 옵션시장에서 만기일 효과가 존재하는지도 분석하였다. 3개월간 일중자료를 사용하여 KOSPI200 주가지수 6월물, 7월물, 8월물 콜옵션과 풋옵션 등 6개 종목 등가격에서의 거래를 분석한 결과, 첫째, KOSPI200 주가지수 옵션시장에서는 거래빈도가 건당 거래량보다 옵션 가치를 보다 잘 반영하는 시장통계량임을 알 수 있었으며, 이는 다음 두 가지로 해석할 수 있다. (1) 주가지수 옵션시장에 참여하는 투자자들은 그들이 보유한 정보를 일시에 활용하기보다는 소규모 거래량으로 분할하여 투자행위를 수행한다고 해석할 수 있다. (2) 주가지수 옵션시장의 주요 참여자인 기관투자자나 대규모 투자자의 주요 투자행태인 "델타중립전략"에 따른 결과로 볼 수 있다. 둘째, 투자자들이 현시점의 듀레이션을 기대함에 있어서 전기의 듀레이션의 영향력은 매우 지속적이었고, KOSPI200 주가지수 옵션시장의 경우 ACD 모형을 추정할 때 오차항이 Weibull 분포를 따르는 것으로 나타났다. 셋째, KOSPI200 주가지수 옵션시장은 주식시장의 경우와 달리 가격변화의 일중패턴이 무정형으로 나타나고 있어, "시초가와 종가의 변동성은 낮고 그 사이 발생한 옵션 프리미엄은 매우 크다"는 한국의 주가지수 옵션시장의 속설을 어느 정도 확인할 수 있었다. 넷째, KOSPI200 주가지수 등가격 옵션시장에서 만기일 효과는 매우 분명하게 발생하였다.

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