KOSDAQ 시장에서 상호변경의 효과가 다 같은가?

박정미; 박성태

doi:10.22558/jieb.2019.04.32.2.851

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자료유형: 학술저널

저자정보: 박정미 (원광대학교) 박성태 (원광대학교)

저널정보: 한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제32권 제2호(통권 제142호)

발행연도: 2019.4

수록면: 851 - 876 (26page)

DOI: 10.22558/jieb.2019.04.32.2.851

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본 연구는 상호변경이라는 사건을 연구하는데 있어서 합병으로 인한 구조적 변화를 동반한 상호변경이 상호변경의 사례에 포함되는 것이 적합한 지를 분석하기 위하여 순수상호변경과 합병으로 인한 구조적 변화를 동반한 상호변경을 분리하여 비교 분석하였다. 분석결과, 순수상호변경은 상호변경 전체기간 특히 상호변경공시 전에 매우 유의한 양(+)의 값을 나타내고 있었다. 그러나 합병으로 인한 구조변경을 동반한 상호변경의 경우 전체기간에 매우 유의한 음(-)의 값을 나타내고 있었으며, 특히 상호변경공시 후 비교적 유의하게 그 값이 감소하였다. 이러한 결과는 합병의 특성에 따라 우회상장의 경우, 인수목적회사에 의하여 합병된 경우, 상호변경 시 합병대상기업의 상호를 사용하는 경우 매우 유의한 음(-)의 값을 나타내고 있었다. 즉, KOSDAQ시장에서는 순수상호변경의 경우와 합병으로 인한 구조적 변경이 동반된 상호변경 간에는 상이한 움직임이 발생한다고 볼 수 있다.
본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째 본 연구는 상장 폐지된 기업을 추가하여 분석함으로써 선행연구와 분석대상을 차별화하였으며, 상장폐지기업을 추가함으로써 KOSDAQ시장에서의 상호변경공시 효과의 결과를 보다 구체적으로 입증하였다. 둘째 본 연구는 상호변경이라는 사건을 연구하는데 있어서 합병으로 인한 구조적 변화를 동반한 상호변경이 상호변경의 효과를 분석하는데 포함되는 것이 적합한 지 분석하기 위하여 순수상호변경 건과 분리하여 비교 분석하여 그 차이를 명백히 하였다. 또한 어떠한 특성에 차이가 있는 지 파악하기 위하여 구조적 변화를 준 요소들을 찾아 차이 분석 및 강건성 분석을 하였으며, 그로 인하여 감소한 표본의 한계를 최소화하기 위하여 비모수 통계기법을 함께 다루었다는 점에서 의의가 있다.

The purpose of this study is to compare the difference between a pure corporate name change and a corporate name change accompanied by structural change through a merger. To summarize the analysis results, a pure corporate name change represents a very significant positive value during the entire corporate name change (event) period, especially before the corporate name change announcement. However, in the case of a corporate name change accompanied by a change of structure through a merger, the effect is significantly negative for the entire event period. Specifically, after the announcement of the corporate name change, the effect is shown to decrease relatively significantly. The result indicates a very significant negative value in the case of Back Door Listing, if merged by SPAC, and if the name of the merged company is used. In other words, there is a very significant difference between the case of a pure corporate name change and a corporate name change accompanied by structural change through a merger in the KOSDAQ market. Also The effect of changing the name of a corporate is that the higher the return on investment, the smaller the size, the more debt, and the more market value is underestimated, the higher it is found.
The implications of this study are as follows: First, this study differentiates itself from prior research by analyzing changes in corporate name by adding delisted companies. By adding delisted companies, the effect of corporate name changes is more specifically demonstrated in the KOSDAQ market. Second, the difference in its effect between pure corporate name changes and corporate name changes which are accompanied by structural change through mergers is analyzed, and the difference is obvious. In addition, this study was conducted a difference analysis and robustness analysis on the effects of corporate name change depending on the nature of the merger. This paper is significant in that it has addressed nonparametric statistical techniques together to minimize the limitations of the reduced sample.

#상호변경 #사건연구 #KOSDAQ #Corporate Name Changes #event study

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김찬웅 / 1997 / 사건연구에서의 주식성과 측정 / 증권학회지 (20):301~327

김철교 / 2000 / 비정상수익률모형에 따른 자사주매입효과분석 / 대한경영학회지 23:297~314

박연희 / 2009 / 우회상장기업의 특성과 우회상장의 효과 - 코스닥시장을 중심으로 - / 회계저널 18(3):221~249

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