ICT 관련 상호변경이 주가에 미치는 영향

박정미; 박성태

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자료유형: 학술저널

저자정보: 박정미 (원광대학교) 박성태 (원광대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제32권 제6호

발행연도: 2019.6

수록면: 1,019 - 1,040 (22page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2019

ICT 관련 상호변경이 주가에 미치는 영향

박정미 , 박성태 대한경영학회지 2019.06 학술저널

ICT 관련 상호변경이 주가에 미치는 영향

박정미 , 박성태 한국산업경제학회 정기학술발표대회 초록집 2019.05 학술대회자료

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본 연구는 4차 산업혁명이 빅이슈가 되고 있는 이 시점에 상호변경을 중심으로 2000년의 IT 버블이 재현되고 있는지 파악하기 위하여 ICT 관련 산업 여부 및 ICT 관련 용어로의 변경여부 그리고 정보통신분야가 붐을 이루었던 2000년 여부에 따른 시장반응의 차이를 분석하였다. 분석 결과 및 시사점은 다음과 같다. 첫째, 상호변경은 기업 가치에 긍정적인 영향을 주고 있었으며, 상호변경이라는 이슈에 대하여 시장은 효율적이게 반응하고 있다. 둘째, ICT 관련 산업 여부에 따른 시장반응에는 유의한 차이는 없었다. 셋째, ICT 관련 산업 여부와 ICT 관련 용어에 따른 시장반응의 차이는 ICT 관련 여부와 상관없이 ICT 비관련 용어로 변경하는 것이 시장에 유의하게 긍정적인 반응을 올릴 수 있었다. ICT 관련 산업인 경우 상호변경 공시 전에는 유의한 반응을 보이고 있지 않았으나, 상호변경 공시 후에는 유의하게 긍정적으로 반응하고 있었다. 넷째, ICT 비관련 산업일 경우 기존에 있는 ICT 관련 용어는 그대로 유지하는 것이 좋은 것으로 나타났다. 다섯째, IT 버블기였던 2000년의 상호변경에 따른 시장반응은 그 이후의 상호변경에 대한 시장반응과는 사뭇 달랐다. 4차 산업혁명이 또 다른 버블을 창출할 것이라는 기대들이 있으나, 기업의 기술 트렌드가 전반적으로 IT 기반으로 바뀌고 있으며 투자자들이 이전보다 똑똑해져서 2000년 이전의 버블은 다시 발생하지 않았다. 따라서 기업의 경영자들은 기존 상호를 큰 돈을 투자하면서 ICT 관련 용어로 전환하지 않아야 할 것이다.
본 연구의 공헌도는 첫째, 본 연구는 상호변경이라는 기업의 전략의 효과를 정확히 측정하기 위해 선행연구에서는 제외되었던 상호변경 후 상장폐지된 기업을 추가하였고, 상호변경의 효과로 보기 어려운 사례 즉 합병 등으로 인하여 구조적 변화를 동반한 상호변경 등을 제외하여 분석함으로써 선행연구와 차별화하였으며, 이를 통해 KOSDAQ 시장에서의 순수한 상호변경 공시효과에 대한 반응을 보다 구체적으로 입증하였다. 또한 상호변경기업들의 어떠한 특성에 차이가 있는 지를 파악하기 위하여 시장반응에 차이를 준 요소들을 찾아 분석을 하였으며, 이를 확고히 하고자 강건성 분석을 하였다. 그에 따른 표본의 한계를 줄이기 위하여 비모수 통계도 함께 적용하였다는 점에서 의의가 있겠다. 따라서 상호변경에 대한 시장반응을 분석하려고 하는 후행 연구자들은 이런 점을 고려하여 분석할 것을 추천한다. 둘째, 본 연구는 4차 산업혁명에 따른 ICT 관련 산업 여부에 따라 ICT 관련 용어 사용 여부의 시장 반응을 유효한 샘플을 가지고 분석한 국내 최초의 논문으로 관련 기업들이 상호변경을 고려할 때 유용한 지침이 될 것이다. 이는 또한 상호변경을 하려는 기업에 투자하고자 하는 투자자들에도 중요한 지침이 될 것이다.

The purpose of this study is to determine whether the IT bubble of 2000 is being reproduced around corporate name changes at a time when the fourth industrial revolution is taking place. For this purpose, the study analyzes differences in market responses depending on whether ICT-related industries or not, whether ICT-related terms or not, and whether in 2000 or not.
This study analyzes effects of corporate name changes and differences between groups, focusing on the KOSDAQ(Korea Securities Dealers Automated Quotation, KOSDAQ) market, where changes in corporate name occur frequently. The research method conducts case studies using daily data of 566 cases of pure name corporate changes from January 2000 to December 2016, focusing on the KOSDAQ market. In order to analyze effects of pure corporate name changes, we include companies that have been delisted after changing their names and exclude companies with other events such as mergers during the name change period. These points are different with the previous studies.
This study uses the event study methodology to calculate abnormal returns around the announcement dates of corporate name changes. T-test, and regression analysis are performed around the event study to analyze the effect on the entrepreneurial value of the entity"s name change. Following the methods used by Cooper et al. (2001, 2005), Lee(2001) and Kot(2011) the abnormal returns earned by each firm are first computed as ARi,t = Ri,t − Rmt , t = -60,…..,+60, where Ri,t is the return for firm i on day t and Rmt is the KOSDAQ index return for day t. The cumulative abnormal return (CAR) over various event windows is then calculated. This study analyzes the impact of company name change on the value of the company by dividing the event period into the entire event period (-60 to +60) and the period before the company name change announcement (-60 to -1) and the period after the company name announcement (0,+60) in order to understand the efficiency of the KOSDAQ market.
The results of the analysis are as follows: First, a corporate name change has had a positive effect on the value of the entity, and the market is responding efficiently to that issues. Second, there are no significant differences in market response depending on whether the ICT-related industry or not. Third, the market responds significantly positively to changing to ICT-unrelated terms, whether or not ICT-related industries are involved. Fourth, in the case of ICT-unrelated industries, it is recommended that existing ICT-related terms remain the same. Fifth, there are expectations that the fourth industrial revolution will create another bubble, but the technology trend in companies in general is shifting to IT-based and investors are becoming smarter than before, so the pre-2000 bubble is not happening again.
The implications of this study are as follows:
First, this study differentiates itself from prior research by analyzing changes in corporate name by adding delisting companies and excluding corporate name changes accompanied by structural change through mergers. So the effect of corporate name changes is more specifically demonstrated in the KOSDAQ market. In addition, factors that have caused differences in market response are found and analyzed in order to determine which characteristics differ from each other, and robustness analysis is performed to ensure this. Nonparametric statistics are also addressed to reduce the resulting limits of the sample. Therefore, it is recommended that follow-up researchers who want to analyse the market response to reciprocal changes take this into account.
Second, this research is the first paper in Korea to analyze market responses to ICT-related terms with valid samples, depending on whether ICT-related industries are involved, and will be a useful guide when companies concerned consider changing their corporate names. This will also be an important guideline for investors who wish to invest in companies that wish to change their corporate names.

#상호변경 #상호변경 #사건연구 #코스닥 #정보통신기술 #닷컴버블 #Corporate Name Changes #Event Study #KOSDAQ #ICT #Dotcom Bubble

참고문헌 (29)

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김찬웅 / 1997 / 사건연구에서의 주식성과 측정 / 증권학회지 20:301~327

김철교 / 2000 / 비정상수익률모형에 따른 자사주매입효과분석 / 대한경영학회지 23:297~314

박정미 / 2019 / KOSDAQ 시장은 효율적인가?: 상호변경을 중심으로 / 아태경상저널 11(1):109~142

박정미 / 2012 / KOSDAQ 시장에서 상호변경이 기업가치에 미치는 영향 / 산업경제연구 25(1):567~589

박정미 / 2019 / KOSDAQ 시장에서 상호변경의 효과가 다 같은가? / 산업경제연구 32(2):851~876

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