특수관계자 거래가 주가지연현상에 미치는 영향

유혜영

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자료유형: 학술저널

저자정보: 유혜영 (한세대학교)

저널정보: 한국회계정보학회 회계정보연구 회계정보연구 제41권 제1호

발행연도: 2023.3

수록면: 99 - 117 (19page)

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[연구목적]본 논문은 특수관계자 거래가 주가지연현상에 미치는 영향에 대해 분석한다. 한국기업들은 소유권이 특정인 및 친인척에 집중되어 있는 특징을 보이고 있다. 해당 기업의 경영진 및 이사회 역시 가족 구성원 및 관련자에 의해 채워지는 경향이 있으며, 지배주주는 특수관계자 거래를 통해 사적이익을 추구하는 것으로 보고되었다. 한편, 기업들은 재무제표의 주석을 통해 특수관계자 거래 내역을 보고하고 있으나 회계기준 상 거래상대방 및 유형에 대한 세부 명시가 없어 기업별로 공개 내역이 상이한 상황이다. 따라서 특수관계자 거래가 규모가 큰 기업일수록 기업 내․외부 간 정보비대칭이 커 주가가 거래정보를 즉각적으로 반영하지 못할 것으로 예상된다. [연구방법]본 연구에 사용된 표본기간은 2011년부터 2019년까지로 유가증권시장에 상장된 비금융기업들을 대상으로 분석을 실시하였다. 분석에 사용된 재무자료와 주가자료는 KIS－VALUE 데이터베이스에서 추출하였으며, 특수관계자 거래 금액자료는 TS2000 데이터베이스에서 수집하였다. Hou and Moskowitz(2005)의 연구를 참조하여, 연구의 종속변수인 주가지연현상을 측정하였다. [연구결과]분석 결과, 특수관계자 거래 규모는 주가지연현상과 양(＋)의 관계가 있음을 확인하였다. 해당 결과는 특수관계자 거래 수준이 높은 기업일수록 정보불투명성이 커 주가가 기업정보를 반영하는 속도가 느린 것으로 해석할 수 있다. 아울러, 전체 표본을 재벌기업과 비재벌기업으로 구분하여 추가분석을 실시한 결과, 재벌기업에서만 특수관계자 거래 규모와 주가지연현상 간에 유의한 양(＋)의 관계가 성립하였다. [연구의 시사점]본 연구의 결과는 투자자들로 하여금 특수관계자 거래를 활발히 수행하는 기업일수록 주가지연현상이 발생할 가능성이 높음을 고려하여 신중한 투자의사결정을 내릴 수 있도록 주의를 환기시켜준다. 아울러, 규제기관에는 주가지연현상과 같은 시장이상 현상의 발생을 방지하고자 특수관계자 거래에 대한 상세내역이 공시되도록 관련법규를 정비할 필요성이 있음을 시사한다. 마지막으로, 본 연구의 결과는 기업들에게 특수관계자 거래 관련 정보비대칭을 해소하고자 상세공시를 위한 노력을 기울일 것을 제언한다.

[Purpose]Korean firms have a characteristic that ownership is concentrated on specific people and relatives, and it has been reported that controlling shareholders pursue private interests through related party transactions. Firms report related party transactions through footnotes in financial statements, but the disclosure details are different for each firm. Therefore, firms with larger related party transactions have greater information asymmetry, so stock prices are not expected to immediately reflect transaction information. [Methodology]The sample period used in this study was from 2011 to 2019, and an analysis was conducted on non－financial firms listed in the Korean stock market. Financial data and stock price data used in the analysis were extracted from the KIS－VALUE database, and data on related party transactions were collected from the TS2000 database. Referring to the study of Hou and Moskowitz (2005), stock price delay, a dependent variable of the study, was measured. [Findings]The level of related party transactions had a positive relationship with the stock price delay phenomenon. The result can be interpreted as a slower rate at which stock prices reflect corporate information because firms with larger related party transactions have lower information transparency. In addition, the positive relationship between the size of related party transactions and the stock price delay phenomenon was significant only in chaebol firms. [Implications]The results of this study call attention to investors so that they can make careful investment decisions in consideration of the fact that the larger related party transactions, the stronger the stock price delay may appear. In addition, it suggests that regulatory agencies need to reorganize related laws so that details of related party transactions are disclosed in order to prevent market abnormalities such as stock price delays.

#특수관계자 거래 #주가지연현상 #지배주주 #정보비대칭 #Related Party Transactions #Stock Price Delay #Controlling Shareholder #Information Asymmetry

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