기업의 특성이 과잉투자와 미래이익반응계수간의 관계에 미치는 영향 : 사외이사, 감사위원회, 경영자의 특성을 중심으로

김도연; 김정옥

doi:http://dx.doi.org/10.24056/KAR.2021.12.008

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김도연 (영남대학교) 김정옥 (영남대학교)

저널정보: 한국회계학회 회계학연구 회계학연구 제46권 제6호

발행연도: 2021.12

수록면: 255 - 296 (42page)

DOI: http://dx.doi.org/10.24056/KAR.2021.12.008

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기업이 적정한 수준의 투자활동을 수행할 경우 이는 높은 경영성과로 이어지는 것으로 알려져 있다. 그러나 경영자는 자신의 사적목적을 달성하기 위하여 최적수준 이상의 투자의사결정을 할 수 있으며, 이로 인해 기업이 제공하는 회계정보의 질은 낮아지는 것으로 보고되고 있다. 또한 과잉투자에 따른 과도한 현금유출을 수반함으로써 사업에 대한 불확실성이 높아져 미래성과에 부정적인 영향을 끼칠 수 있다는 결과도 제시되었다. 그리고 김도연과 김정옥(2021)의 연구에서는 자본시장의 투자자들은 과잉투자활동이 기업가치를 향상시키기 위한 목적보다는 경영자의 사적인 이익을 추구하기 위한 목적으로 이루어지고 있다는 연구결과를 제시하였으며, 과잉투자기업의 주가는 미래순이익에 대한 정보를 제대로 반영하지 못한다는 결과를 제시하였다. 그러나 이는 기업의 특성을 고려하지 않은 결과이므로 이를 일반화하는 것에는 한계가 있다. 왜냐하면 경영자의 의사결정은 기업의 특성 및 경영자 개인의 특성에 의해 영향을 받는 것으로 선행연구에서 제시되어 왔으므로 이를 고려할 필요가 있기 때문이다. 이에 본 연구는 경영자의 의사결정에 영향을 미치는 것으로 보고된 사외이사제도와 감사위원회 및 경영자의 특성을 포함하여 과잉투자가 미래이익반응계수에 미치는 영향을 조사하고자 한다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 사외이사비율과 초과사외이사비율이 높은 경우, 감사위원회가 설치되어 있는 경우, 소유경영자가 경영하는 기업, 경영자의 임기가 길거나 경영자의 능력이 우월한 경우에는 그렇지 않은 기업에 비해 과잉투자기업의 미래이익반응계수가 높은 것으로 나타났다. 이와 같은 연구결과는 사외이사제도와 감사위원회, 경영자의 특성을 배제한 상태에서 과잉투자기업에 대한 해석을 하는 것은 한계가 있음을 제시하고 있으며, 사외이사제도와 감사위원회, 경영자의 특성은 경영자의 과잉투자결정에 의미있는 영향을 미칠 것이라는 것을 나타낸다.

Although the results suggest that corporate investment leads to high performance, studies have shown that overinvested companies can negatively affect future performance in the long run as their profitability deteriorates and they bear excessive cash flows. This is because the investment activities of the entity are carried out not for the purpose of making an investment decision for the value of the entity but for the purpose of pursuing the management's own private interests. Kim and Kim(2021) suggest that overinvestment activities were for the benefit of individual managers rather than for the purpose of improving corporate value, and that stock prices did not reflect information on future earnings. Therefore, this study examines whether the market's interpretation of an entity's overinvestment depends on the outside directors, the audit committee, and the manager's characteristics, which are known to be able to efficiently control management's private profit-seeking. This is because companies with outside directors and audit committees can efficiently control management's private profit-seeking activities, and the quality of accounting information is different and future management performance is different. This study empirically examines the effect of company characteristics on relationship between overinvestmnet and future earnings response coefficient. our research results as follows. Future earnings response coefficient of the company with that have an outside director or an audit committee, or owner manager, or longer manager’s term, or superior manager ability is relatively higher than otherwise. These results imply that investors cannot reasonably predict the future profits of overinvest-companies, but that overinvestment in companies with stronger governance was aimed at increasing long-term corporate value by efficiently controlling managers' pursuit of private interests. The contribution of this study was that rather than simply examining investors' reactions to overinvestment, it was necessary to consider the characteristics of companies, the outside director, audit committee, and managers that can efficiently monitor and control opportunistic behavior of managers.

#사외이사제도 #감사위원회 #경영자의 특성 #과잉투자 #미래이익반응계수 #board of director characteristics #audit committee characteristics #manager characteristics #overinvestment #future earnings response coefficient

참고문헌 (54)

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Baik, B. / 2013 / Managerial ability and earnings quality: an international analysis

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Berle, A. / 1932 / The Modern Corporation and Private Property / Commerce Claring House

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