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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
김순호 (부경대학교)
저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제24권 제5호
발행연도
2022.10
수록면
1,599 - 1,606 (8page)
DOI
10.37727/jkdas.2022.24.5.1599

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This paper examines the effect of liquidity cokurtosis(or fat-tailed liquidity) risk on asset prices using a utility function with investor wealth and trading costs considered simultaneously. This study develops a model that includes liquidity cokurtosis risk, or fat-tailed liquidity risk, which is captured by the covariance between stock i’s liquidity and the cubed market liquidity, or {(Cᵢ, C³m)} Conceptually, this refers to an individual stock’s contribution to a diversified portfolio’s liquidity kurtosis. Investors would regard a portfolio as less desirable when a stock is added to a portfolio that changes the portfolio’s liquidity distribution to a more fat-tailed shape. In the presence of a leptokurtic distribution in liquidity, the expected return is related to the systematic liquidity kurtosis, and investors require a higher premium for bearing the systematic liquidity kurtosis risks. Using factor model analysis, I find the systematic liquidity kurtosis is priced, and, according to the Hansen-Jagannathan(HJ) distance, systematic liquidity kurtosis reduces the pricing error.
#asset pricing #liquidity #cokurtosis #expected return.

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