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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
이세용 (가톨릭대학교)
저널정보
한국세무학회 세무와회계저널 세무와회계저널 제19권 제1호
발행연도
2018.1
수록면
115 - 141 (27page)

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Hutton et al.(2009) 이후 주가급락위험에 대한 대부분의 선행연구들은 주주와 경영자 사이의 대리인 문제에 입각하여 기업 정보환경의 불투명성과 주가급락위험 사이의 관계를 분석해 왔다. 그러나 대주주와 소액주주 사이의 대리인 문제는 주주와 경영자 사이의 대리인 문제 못지않게 기업정보환경의 불투명성을 야기하는 원인이 된다. 최대주주는 기업에 대한 자신의 지배력을 바탕으로 사적인 편취를 하고자 하는 유인을 갖지만(이익추구가설) 반대로 소액주주의 주가할인을 방지하기 위하여 소액주주와 이해관계를 일치시키려는 유인도 가질 수 있다(이익일치가설). 본 연구는 이러한 상반된 가설에 대한 실증적 증거를 제시하기 위하여 대주주와 소액주주 사이의 대리인 문제에서 야기되는 불투명성 때문에 주가급락위험이 나타나는지를 분석하였다. 이를 위하여 2000년부터 2015년까지 우리나라 유가증권시장에 12월 말 기준으로 상장되어 있는7,138개 기업－년에 대해 분석한 결과, 최대주주 지분율에 따라 주가급락위험은 감소하는 것으로나타났다. 이러한 결과는 최대주주 지분율과 주가급락위험 사이의 비선형성을 통제한 경우에도, Hutton et al.(2009)이 제시한 재무제표의 불투명성을 통제하는 경우에도, 주가급락위험을 다른 방법으로 측정하는 경우에도 달라지지 않았다. 따라서, 우리나라 기업의 경우, 최대주주는 기업에 대한 부정적인 뉴스를 기업 내부에 축적하지 않고 적시에 공시하고 있는 것으로 판단된다.
#Largest shareholders'ownership #Stock price crash risk #Agency problem

목차

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참고문헌 (46)

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강나라 / 2016 / 누가 주가붕괴위험을 부담하는가?: 회계이익의 불투명성을 중심으로 / 회계학연구 41(2):87~129 dbpia 강상구 / 2015 / 애널리스트 낙관주의와 불투명성 및 주가급락에 관한 연구 / 금융연구 29(2):1~36 google schola 김민수 / 2015 / 조세회피를 통한 정보의 불투명성과 주가급락에 관한 연구 / 재무관리연구 32(1):35~68 Crossref 김영숙 / 2016 / 기업소유구조가 경영자 재임 초기의 이익조정행위에 미치는 영향 / 글로벌경영학회지 13(1):169~199 dbpia 남혜정 / 2017 / 재무제약 하에서 최대주주가 배당정책에 미치는 영향: 중소기업을 대상으로 / 중소기업연구 39(2):1~18 google schola

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